ОПЦИОНЫ - ДОСРОЧНОЕ ИСПОЛНЕНИЕ ПРОДАННОГО ОПЦИОНА, МОЖЕТ БЫТЬ ПОЛЕЗНО...

    
 (изначальный текст немного изменен вследствие некоторых комментариев)
 
    Добрый день, опционщики!
 
  Особенно те, кто не так давно в «это» вляпался.

  Далее предполагается, что читатель знает, что:
  0. Все опционы на Московской бирже существуют только на фьючерсы. Отсутствуют опционы на акции.
  1. Все опционы на Московской бирже поставочные, т.е. при экспирации опцион «в деньгах» превращается во фьючерс. (Исключение — квартальные опционы на индекс и валюту, здесь происходит просто зачисление/списание вариационной маржи.)
  2. Все опционы на Московской бирже американского типа, т.е. покупатель опциона может вытащить на экспирацию продавца этого опциона в ближайший клиринг, коих в сутки два (в 14.00 и 18.45 по московскому времени).
  3. Если до экспирации фьючерса будет проведена дивидендная отсечка по акции, которая является базовым активом для этого фьючерса, то данный фьючерс уже торгуется с дисконтом к акции на величину этих дивидендов. Поэтому никаких сложностей с опционами на этот фьючерс из-за дивидендов нет. (В США распространены опционы на акции, там есть свои особенности).
  4. Немного понимает слэнг опционщиков: названия греков и их предназначение, опцион «в деньгах» = ITM, опцион «на деньгах» = ATM, опцион «вне денег» = OTM.


  Беседовали про досрочную экспирацию американских опционов на нашей бирже тут: https://smart-lab.ru/blog/593055.php. Понятно, что лень всё читать, поэтому

   Ситуация:
  Вы продали опцион и вроде всё нормально и день, и два, и N. И время ещё есть до экспирации, и опцион, если и зашёл «в деньги» (стал ITM), то совсем немножко. У тут - БАЦ! После клиринга вместо опциона появляется фьючерс. А если ещё у вас и сложная конструкция, то вообще труба ))


  Где-то там в комментариях коллега KarL$oH вопрошает:

  Начал я ему отвечать и решил так: дополню и пусть другие тоже увидят! (Вряд ли ведь кто-то будет читать то, что я писал когда-то).

 
    ОТВЕТ НА ВОПРОС: нет, может быть экспирация опциона (покупатель воспользуется своим правом) до даты экспирации!

  
  Ещё раз — ниже предполагается, что вы — контрагент Василия.


  СКАЗКА (ВСЕ СОВПДЕНИЯ СЛУЧАЙНЫ!)

  Есть в миру опытный, но уже бедный трейдер Василий. Естественно операции он совершает на срочном рынке ФОРТС (он же опытный!), да денег на лонг/шорт самой акции у него нет (да и не было особо). Денег на счёте уже почти не имеет, но желание торговать всё ещё есть. Удивительный человек! Не сдаётся!
  Почему денег на счёте почти нет? Потому что он упорно ставит на понижение цены акции Сбербанка через фьючерсы. Однако Сбербанк падать не хочет и продолжает расти всё выше и выше. 
  Сбербанк достигает утром 22.01.20 максимума при цене 270, и он решает попробовать шортануть ещё раз, уже из мести. Он понимает, что тренд всё-таки вверх, и коррекция к 250 может быть долгой и нудной. Но т.к. задёрги вверх ещё могут быть, то лучше дождаться некоторого снижения.
  Получив подтверждение днём 23.01.20 по своему любимому индикатору ШМЯКДЪ сигнал «шорт на все!», он наконец решается на этот шорт. Предварительно начитавшись на каникулах Макмиллана, он решает купить 27250 пут, дата экспирации 20.02.20, т.к. по параметрам — это лучший вариант (Макмиллан не даст соврать!). Фьючерс на Сбербанк находится уже ниже 27000, т.е. Василий покупает опцион пут немного «в деньгах». На удивление, есть какая-то активность в этих путах и удалось взять целых 6 контрактов, почти «на всю котлету», на 7-й правда не хватило...
  «Время всех лечит!» Цена 270+ оказалась максимумом и акция Сбербанка поехала вниз.

  Надо понимать психологию Василия в данное время: перед этим было много сделок в минус, денег на счёте осталось мало. А тут получается прибыльная сделка! Он просто хочет выскочить из позиции и выдохнуть! Но цель стоит на 250 по акции и он ждёт. Ждать — самое трудное!

  И вот 07.02.20 перед клирингом акция стоит чуть ниже 250 — самое время закрывать свои путы!!! Василий смотрит в стакан, но стакан пуст! Вообще пуст! (А в Сбере, в отличие от этих ваших Си, Ри и др. внутри бид-аск спреда на опционах нет роботов и со своей заявкой можно стоять очень долго.) Вот этот момент и не учёл Василий. Ликвидности-то нет… Да ладно бы сказочной, вообще никакой!

  Что же делать? Заполнить другой, уже свой стакан плохо пахнущей жидкостью или позвонить брокеру? Наполнил свой стакан — это всегда проще. Но ведь свой стакан может и подождать. И возможно не всё ещё потеряно? Поэтому звонок брокеру!

  Василий (я победю!): «хочу продать все 27250 февральские путы на Сбербанке!»
  Брокер (зачем они в это г. лезут вообще??): «а это, стакан пуст...»
  Василий (временной стоимости осталось 40, отскочить вверх может резко, пофиг на неё, надо закрывать прямо сейчас! Не дают прибыль забрать, с… и! Убытки — так пожалуйста!): «тогда хочу исполнить все путы в дневной клиринг».
  Брокер (как? Похоже ты доигрался, товарищ): «так ведь денег под ГО фьючерсов нету, исполнять ничего не буду.»
  Василий (денег нет, но опыт-то есть!): "расширьте мне пожалуйста лимиты по рискам, после клиринга все фьючерсы закрою. Честное слово!"
  Брокер (ещё один! И кто им про это рассказал?): «Хм. Был тут недавно один нехороший человек, сделали так, а он позиции не закрыл. Поэтому — нет.»
  Василий (ядрён-макарон!): «тогда так сделаем: расширяете мне лимиты прямо перед клирингом, я покупаю фьючерсов 6 контрактов и сразу даю заявку на экспирацию всех 6-ти путов. В клиринг всё схлопнется, позиций после него не будет.»
  Брокер (хитрый какой! Ну ладно. Кто если не ты мне зряплату платишь): «а, ну так можно.»

  И расширил лимиты брокер.
  И купил «Василий» фьючерсы (6 контрактов).
  И подал заявку на исполнение путов своих перед клирингом (тоже 6 контрактов).
  И схлопнулась вся позиция в клиринг.
  И появилась итоговая прибыль от сделки.
  И после такой победы над рынком «Василий» и свой стакан махом победил!

  Вторую радость принесла ему весть, что акция после клиринга начала рост выше 250. И задумал он неладное — коллов купить. Однако это к теме не относится, пора сказку заканчивать.

  Как Пушкин (которого тут на выходных вспоминали) писал: «Сказка — ложь! Да в ней намёк, добрым молодцам урок!»

  
  Ремарки к некоторым комментариям запишу в текст поста:

1. Василий и без расширения лимитов сможет выставить в стакан покупку 6 фьючей, тем самым закроет свою позицию по путам in the money. Ему не нужно для этого досрочно подавать заявку на исполнение опционов.

При покупке фьючерсов в таком же количестве, что и имеющиеся путы получается следующее:
LONG ITM PUT + LONG FUTURES = LONG OTM CALL.  Но LONG OTM CALL — это позиция, а Василий хочет просто закрыть свой шорт и остаться без позиции. Вспоминаем о его психологическом состоянии. Поэтому заявку на экспирацию путов ему подать нужно!

2. так Василий боялся ведь отскока? Вот ничего страшного, в Long OTM Call и посидит какое-то время.

Но надо понять психологию Василия:
перед этим было много сделок в минус, денег на счёте осталось мало. А тут прибыльная сделка! Он просто хочет выскочить из позиции и выдохнуть! Какие нафиг OTM Call??? Скорее deep OTM Call. Тем более Макмиллан добро не даст!))))

3. В такой ситуации покупаются фьючерсы (фиксация прибыли) и затем (если действительно жалко крошек премии) продаются колы первоначального страйка. Всё это в целом называется «синтетика».

Василий не хочет «синтетику» (да и не умеет он делать такое), а хочет просто закрыть свой шорт.

4. ничего продавцу не будет. Адекватные продавцы всегда используют дельтахедж или у них что-то продано, а что-то куплено. Насыпете вы фьючей, соответственно профиль изменится и робот его отработает. Например, гамма станет менее отрицательной или вообще положительной. А те, кто торгует руками много опционов и не продают…  Короче, тут нет никакой проблемы!

Золотые слова!!!
Но начинающий торговец всего этого не знает, даже если где-то и прочитал (вспомните себя).
И проблемы у него могут быть в первую очередь от непонимания ситуации.


  ВЫВОД:
  На практике может быть так: вы имеете сложную опционную конструкцию и внезапно после клиринга некоторые опционы заменяются фьючерсами. Причём это могут быть опционы, которые лишь немного «в деньгах» и ещё имеют прилично временной стоимости. Что в голове у покупателя вы не знаете. Василий тому пример.
Если у вас робот-дельтахеджер, то есть время спокойно оценить «новую реальность» и перестроить всю позицию. А если вы торгуете руками, да ещё и фьючерс становится вдруг неспокойным, то это может вызвать ненужное беспокойство, а затем необдуманные действия и ошибки, приводящие к убыткам на ровном месте.


  Короче, предупреждён = вооружён!

  Всё!