Полиметалл в очередной раз перевыполнил собственный план производства - Атон

Полиметалл: производство за 2019 ожидаемо выше прогноза    

Производство Полиметалла в 4К19 составило 383 тыс. унций в золотом эквиваленте (-15% г/г), в основном из-за ограничений производительности АГМК, в то время как объем производства за 2019 год составил 1 614 тыс. унций (+3% г/г), что на 4% превышает прогнозируемый уровень. Выручка за 2019 год выросла до $2.2 млрд (+19% г/г) вследствие роста продаж и повышения цен на золото, в то время как выручка за 4К19 увеличилась всего на 1% до $643 млн из-за снижения объемов производства. Чистый долг компании сократился до $1 480 млн в результате значительного свободного денежного потока, который компания сгенерировала в 4К19. Ожидается, что затраты за 2019 приблизятся к верхней границе прогнозируемого диапазона как по общим денежным затратам (TCC), так и по совокупным денежным затратам (AISC). Компания ожидает, что в 2020 TCC составят в диапазоне $650-700/унц. ЗЭ, а AISC — $850-900/унц. ЗЭ.

Полиметалл в очередной раз перевыполнил собственный план производства. Компания подтвердила прогноз производства на 2020-21 на уровне 1.6 млн. унций в золотом эквиваленте в год. Капзатраты, как ожидается, составят $475 млн, что на $50 млн выше предыдущего прогноза. Мы сохраняем оптимизм по золоту в долгосрочной перспективе, но оставляем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Полиметаллу из-за уже высокого мультипликатора EV/EBITDA (8.1x против среднего уровня по отрасли 5.2x для компаний средней капитализации и 7.3x для лидеров).

Атон