Муниципальные облигации как альтернатива ОФЗ и депозитам

Недавно я обратил свой взор на муниципальные облигации.

Муниципальные облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускают города или отдельные регионы для финансирования своих проектов или дефицита бюджета. То есть вы даете в долг не центру, а мелких субъектам.

Их еще делят на муниципальные и субфедеральные. Не забивайте себе голову. Это примерно одно и то же.

Раньше я даже не смотрел в их сторону. Отпугивали риски и премии за риск. А вот сейчас чешу голову.

Напомню, что я доходный инвестор. У меня нет ни зарплаты, ни поступлений от бизнеса. Все средства приносит рынок. Для меня важен каждый лишний процент.

Моя облигационная “подушка” состоит в-основном из коротких ОФЗ. Облигации погашаются. Я остаюсь с объемом наличности. И не всегда понимаю, куда вообще можно переложиться?

Да, можно остаться в тех же ОФЗ. Можно перейти в долларовые облигации и иметь доходность 1-2%. Так и делаю.

А нет ли возможности поймать более высокую доходность? При этом не потерять в ликвидности. И сильно не увеличить риски. Есть! Полумера. Но есть. Как раз муниципальные облигации.

Ради чего мы рискуем? Всего лишь ради премии в 1-3%. “Муники” платят чуть больше ОФЗ. Но не сильно.

• Риск дефолта “муников” равен риску дефолта страны. Для меня это очевидно. Посмотрите на структуру распределения бюджетных средств в РФ. Все деньги выделяет центр. Я не представляю себе как может обанкротиться регион, если центр — не банкрот.
• В случае проблем региона (они бывают) ему всегда придут на помощь «федералы».
• Если не ошибаюсь, дефолтов по муниципальным облигациям было “аж” 3 штуки. Из них два — технические. То есть тупо задержали выплату на пару дней.

• Неприлично дороги. Премия в 1-3% доходности относительно ОФЗ очень невелика. Вот такой сейчас рынок.
• Многие бумаги с амортизацией. То есть нам принудительно гасят тело. Вы можете попасть на погашение в «высокий сезон». В этот момент могут быть очень низкие доходности. Например, сейчас как раз такое время.
• Амортизация заставляет нас чаще шевелиться. Лишние хлопоты по перекладыванию из одной бумаги в другую.
• Высокие спреды.
• Крайне низкая ликвидность. Инструмент не подходит для больших портфелей. Сотни миллионов рублей и более.
• В кризисные моменты ликвидность падает до нуля. Но это не так страшно. Ниже объясню.
• В кризис может быть паника. Доходности могут достигать 30-40% и более. И это не так страшно. Читайте далее, в конце объясню..

• Нет налогов на купонный доход.
• Идеально подходят для ИИС. На малых портфелях это 6,5+13% доходности.
• Я понятия не имею как оценить кредитный рейтинг ООО-шек. Поэтому не лезу в отдельные высокодоходные корп.облигации (ВДО). Зато мне понятно как оценивать рейтинг “муниципалов”. По рейтингу “мамы”.
• Идеально подходят для тех, кто хочет получать дивидендную зарплату раз в месяц и чаще. Многие “муниципалы” платят аж 4 раза в год. Разные эмитенты делают это в разные (!) дни.
• Можно совместить с ОФЗ. В отдельные месяцы получать купоны с ОФЗ, в другие — с “муниципалов”.
• У амортизации есть и плюс. Снижается риск невозврата. Ведь тело долга постепенно падает на ваш счет.

На рынке более 100 штук муниципальных облигаций. Полный список тут. Какую выбрать? Представляю вам мою систему:

Дисклеймер: материал не является инвестиционной рекомендацией. Я не претендую на истину в последней инстанции. У меня свои цели. Своя инвестиционная система. Облигации мне нужны для стабильности портфеля, для закупок в случае кризисов и коррекций, для получения ежемесячных доходов. Ваши ожидания — ваши проблемы ©.

• Главное правило. Сначала смотрю сроки погашения, потом цену и только потом — доходность.
• Беру только короткие и сверхкороткие. До года. Лучше до полугода. Всегда дожидаюсь погашения. Не кормлю брокера комиссиями.
• По ощущениям долги Москвы, Питера и сырьевых регионов самые интересные.
• Чтобы не полагаться на ощущения изучаю кредитные рейтинги регионов.
• Смотрю и абсолютные цифры. Мне важно, чтобы соотношение долгов к доходам у отдельного региона не достигало безумных цифр 70% и более. Изучить цифры можно тут.
• Не смотрю на волатильность. Вообще. Просто жду тело по номиналу + купоны.
• Не пытаюсь покупать одну бумагу более чем на 500.000 рублей. Если куплю больше — стану маркетмейкером.
• Не беру на всю котлету. Муниципальные облигации — всего лишь малая часть моего портфеля.
• Беру разные города и субъекты. Потому что в одну бумагу с моими размерами не влезть.
• Не боюсь амортизации. Она мне не так страшна. Ведь я сижу в коротких выпусках.
• Внимательно смотрю в биржевой стакан. Никогда не выставляю заявки по рыночной цене. Либо ставлю свою цену. Либо потихонечку выкупаю самые дешевые заявки на продажу.
• По совету коллег заключаю сделки в «низкий и спокойный сезон». Это январь и летние месяцы.
• Изучаю есть ли оферта у бумаги. Если есть, то понимаю, что у меня будет окно возможностей. Я смогу продать бумагу по номиналу в нужную мне дату. Заношу дату в Гугл-календарь. При необходимости в наличности продаю по оферте голосом через брокера.

Вообще проценты по купонам у разных муниципальных бумаг сопоставимы. Поэтому не грех повозиться и выбрать лучшую.

Ставьте лайк, если статья понравилась.

Не согласны с автором? Закидайте его помидорами в комментариях.

И подписывайтесь на самый нескучный телеграм-каналпо инвестициям @pensiya35