Об опционном ведении среднесрочных позиций

Это заметка о комфорте при ведении достаточно долгих направленных позиций. Значительное количество позиций, как системных, так и интуитивных имеют эдж, связанный со входом и срок удержания от недели и выше. Возникает вопрос--а как их вести? В общем-то, любую динамику позиции можно отнести либо к положительной, либо к нейтральной, либо к отрицательной. Как в этой ситуации управлять позицией? Самый простой вариант--выйти через N дней. Вариант не очень, ибо за это время позиция может уйти в отрицательную область на 100% для лонга и на infty% для шорта. Это не очень приятное обстоятельство, ибо в таких условиях безопасный сайз позиции для лонга будет мал, а для шорта равен нулю.

Следующий вариант--ставить стопы. Это уже получше, но есть нюансы. Стоп--это лакомый кусочек для хищников. На стопах немалое количество систем работает и вообще, фронтран--это один из базовых принципов заработка. Стоп может просто не сработать на гэпе. Может случиться так, что бегемот решит по рынку сбросить или купить мешок акций, при этом уведя их цену неоправданно далеко. В этом случае как только мешок наполнится или опустеет--цена вернется обратно. И другие вещи. В общем, слабость стопа--в его локальности во времени. Стоп--единомоментное событие и на этом можно бессмысленно потерять деньги.

Есть еще один способ ведения позиции, на мой взгляд, самый правильный. Итак, пусть есть некая позиция, суть которой заключена в том, что делается предсказание о том, что через какой-то срок цена будет выше/ниже. Пусть, для определенности, предсказание связано с тем, что цена будет выше. Как пример--крисмас ралли: https://smart-lab.ru/blog/153193.php . Тогда весьма удобным является ведение при помощи опциона пут. То есть открываем позицию и сразу покупаем на нее пут вне денег. Экспирация пута--в конце вероятного времени жизни позиции. И наш убыток сразу фиксирован для любых траекторий цены. Если динамика отрицательная или нейтральная--то ничего не делаем. В случае положительной динамики продаем старый пут и покупаем новый, ближе к цене. То есть это классическое trailing stop ведение прибыльной позиции. 

Каковы расходы на такое ведение позиции? Изначальный стоп--это расстояние от цены до страйка плюс цена пута. А что будет при положительной динамике? В нулевом приближении опционы оцениваются рынком так, что постоянная покупка опциона у денег эквивалентна B&H базового актива для колла и Short & Hold для пута. Если опционы вне денег, то с устраивающей нас точностью покупка путов эквивалентна k*S&H, где k<1. Поэтому суммарная динамика позиции будет (1-k)*B&H, то есть некая доля от B&H. Поэтому если в нашей позиции есть эдж, то мы его возьмем. При этом мы имеем заранее известный риск (что дает возможность производить внятный ММ, без раздумий о том, что будет если стоп проскользнет на десять процентов или вообще не сработает) и защищенную прибыль (что дает возможность не пялиться в монитор при положительной динамике позиции и думать, не пора ли зафиксировать прибыль и идти покупать новый саб в тачку).

Как переставлять опцион по мере роста позиции? Если это лонг, то на фазе роста, на новых хаях--ибо в такие моменты IV опционов наименьшая и продать старый и купить новый можно с наименьшими потерями. Если это шорт--то хитрее, надо смотреть на ухмылку волатильности (которая нам в помощь ибо коллы почти всегда на падениях сильно дешевле путов) и на само значение волатильности (которое против нас, IV на падениях растет). Ну и страйк пошире, тут полная аналогия с обычным trailing stop ведением шортовых позиций. 

Что делать на ру рынке, где ликвидность опционов никакая? Ну, если это не сбер или газпром или РТС или рубль или брент--то можно позвонить брокеру. Он себе конечно заберет деньжат, но прокотирует. Можно так: https://smart-lab.ru/blog/570572.php , кстати, работает :)