Газпром: зачем столько эйфории?
Результаты за 9 месяцев:
Выручка -3,4% до 5,7 трлн рублей
Операционная прибыль: -30% до 0,9 трлн рублей
Чистая прибыль: +4,4% до 1,1 трлн рублей
Рост прибыли Газпрома был достигнут за счет сокращения убытка по курсовым разницам из-за переоценки валютного долга.
Отчетность - умеренно-негативная
Негативный фактор отчетности — слабый свободный денежный поток:
1 квартал +213,4 млрд руб
2 квартал -54,7 млрд руб
3 квартал -165 млрд руб
Всего за 9 месяцев -7,3 млрд рублей.
Главная причина падения операционной прибыли и свободного денежного потока — снижение цен на газ в Европе. Выручка от экспорта в регион в 3 квартале снизилась на 38% в годовом выражении.
Газпром нацелен выйти на выплату дивидендов в 50% от скорректированной прибыли по МСФО по итогам 2021 года. Правление компании будет рассматривать новую дивидендную политику 5 декабря. Чистая прибыль по МСФО будет корректироваться на неденежные статьи. При этом дивиденды не будут привязаны к выплатам на акцию за предыдущие годы.
Мы полагаем, что по итогам 2019 года компания выплатит дивиденды в размере 35% от прибыли по МСФО. В сумме — 560 млрд рублей или около 23,7 руб на акцию. Доходность к текущей цене — около 9,3%, выше среднего для компаний российского рынка акций.
Дивидендная стратегия
Несмотря на высокую дивидендную доходность, околонулевой свободный денежный поток компании и средняя долговая нагрузка значительно занижают рейтинг Газпрома в дивидендной стратегии. Скорее всего, компании придется занимать, чтобы выплатить дивиденды, требуемые новой политикой.
В этом году акции Газпрома выросли на 66%. Как это часто бывает, при взлете стоимости известной компании, вокруг нее начинает витать эйфория. Среди комментаторов уже можно найти прогнозы о цене акции Газпрома в 400, 500 или даже 600 рублей.
Такие оценки даны на ожиданиях выплаты дивидендов в 50% от прибыли, достигнутой в 2018 году. Прошлый год был уникальным для компаний нефтегазового сектора России: рост цен на нефть и газ сочитался с ослаблением курса рубля, что раздуло показатели прибыльности отрасли.
Вероятность, что в ближайшие годы Газпром повторит успехи отчетности-2018 невелика. При сохранении низких цен газ в Европе дивиденды Газпрома в 2021 году могут оказаться ниже 2020 года, даже при росте коэффициента выплат. Почему-то почти никто не учитывает, что Газпром теперь сможет снижать дивиденды при падении прибыли.
Текущего рейтинга по дивидендной стратегии недостаточно для прохождения в портфель. Рейтинг — Hold.
Чтобы следить за обновлениями по дивидендной стратегии, подписывайтесь на наш Telegram или ВК.
Газпром очень хорошо подходит на эту роль. Забери себе свою долю национального достояния!
Национальное достояние должно работать на тебя и приносить прибыль тебе!
Как то давно по ТВ постоянно слышал это.
Вообще хотел бы я посмотреть на живущего в России человека, который Миллеру, или, например, Сечину, может что-то запретить. :))
я про то что не нужно мозг ломать-это во многом неблагодарное занятие… задача с кучей неизвестных но с положительной динамикой.Без див политики мы даже дивы не можем предсказать… и не нужно предсказывать.Проще просто подождать в акциях какие в ближайшие годы будут дивы и на каких уровнях стабилизируется цена после раскрытия стоимости… всего то…