Результаты TCS Group за 3 квартал в рамках ожиданий - Финам

TCS Group отчиталась о росте прибыли акционеров в 3-м квартале на 34% до 9,73 млрд руб.

Чистый процентный доход в 3К 2019 увеличился на 55%, после учета резервирования – на 29%. Компания увеличила отчисления в резервы на 153% относительно прошлого года, стоимость риска (CoR) повысилась на 2,9 процентных пункта относительно 3К 2018 до 9,1%. Отчасти это носит технический характер после смены стандартов учета, но мы также видим некоторое ухудшение качества активов и повышение CoR относительно 1 и 2 кварталов этого года. Доля просроченных кредитов NPLs повысилась на 50 б.п. с конца 2К 2019 до 7,9%, покрытие NPLs резервами остается стабильным и достаточно высоким, около 1,7х. Кредитный портфель gross с начала года увеличился на 57% и на 11% к/к, кредитование net расширилось на 61% с начала года (цель банка по кредитам net 2019 значительно больше 60%). Чистые комиссии повысились на 26% в 3К 2019.

Всего за 9 мес. эмитент заработал 25,1 млрд руб, прибыли (+32% г/г), и цель по прибыли 35 млрд руб. выглядит вполне достижимой. Несмотря на высокие темпы роста прибыли и кредитования финансовый отчет за 3-й квартал мы считаем неоднозначным ввиду ослабления показателей качества кредитного портфеля.

В целом результаты соответствуют нашей рекомендации «держать». TCS Group остается растущей компанией, но на показатели сейчас также влияет цикличность экономики. С 4К 2019 мы ожидаем замедление темпов роста кредитования после ужесточения правил с 1 октября, умеренного роста просрочек и резервирования, а также уменьшения процентной маржи, что соответствует отраслевым тенденциям. Поддержку акциям сейчас оказывают ожидания возобновления дивидендных выплат в следующем году: акционеры получат платеж за 4К 2019 в марте-апреле 2020 года.

Малых Наталия
ГК «Финам»