Акции Детского Мира сохраняют инвестиционную привлекательность - ИК QBF

После двухлетних попыток «Детский Мир» проводит SPO. Участники рынка спокойно переживали двухлетний период неопределенности и не стремились покупать и продавать акции – диапазон торгов был на уровне 85-100 руб. за акцию. Инвесторы опасались, что будет продан контрольный пакет, и это поставит под угрозу текущую стратегию развития компании и объемные дивидендные выплаты. Текущие условия SPO можно назвать положительными для рынка: ни у одного участника теперь не будет контрольного пакета: АФК «Система» сохранит за собой порядка 36% капитала, а около 52% будет в руках миноритарных акционеров. Это повысит ликвидность акций «Детского Мира». Тем не менее на этой новости акции компании в понедельник упали более чем на 3%. Как правило, SPO проводится с дисконтом к рыночной цене, а с учетом того, что акции с начала октября успели вырасти на 10%, инвесторы поспешили продать акции «Детского Мира» до объявления цены SPO.

Несмотря на вчерашнюю просадку, акции «Детского Мира» сохраняют инвестиционную привлекательность. Компания – одна из немногих в российском секторе ритейла, которая стабильно ежегодно увеличивает выручку и прибыль на протяжении последних трех лет. Особенно заметно превосходство «Детского Мира» в темпах роста LFL-продаж – за 3 квартал 2019 года они достигли 10,2% г/г. При этом ритейлер, вероятно, сохранит дивидендные выплаты на уровне 100% чистой прибыли РСБУ. Таким образом, на горизонте до июня 2020 года инвестор может рассчитывать на 10% совокупной дивидендной доходности от выплат в декабре 2019 года и в мае 2020 года.

Иконников Денис
     ИК QBF

Проведение SPO «Детского Мира» положительно для материнской компании – «Системы», поскольку оно уменьшит долговую нагрузку «Системы». Это откроет возможность для возвращения к прежней дивидендной политике – выплате не менее 1,19 руб. дивидендов на акцию (7,7% дивидендной доходности в текущих котировках), которая была приостановлена в 2018 году в связи с возросшей долговой нагрузкой после выплаты штрафа «Роснефти» в размере 100 млрд руб. Таким образом, и акции «Детского Мира», и акции «Системы» выглядят привлекательными в среднесрочной перспективе.