Прибыль En+ обусловлена динамикой сегмента алюминия - Атон

EN+ представила финансовые результаты за 3К19      

Выручка энергетического сегмента по итогам 3К19 сократилась на 4.6% г/г до $576 млн вследствие снижения продаж электроэнергии на 17.8% (до $231 млн), что было вызвано негативными тенденциями спотовых цен на электроэнергию. Продажи мощностей повысились на 8.8% г/г до $111 млн. Скорректированная EBITDA уменьшилась до $169 млн, рентабельность по EBITDA — упала на 9.9 пп до 29.3%. Чистый долг в энергетическом сегменте повысился на 2.8% до $3.75 млрд (в 2018 составил $3.65 млрд) вследствие укрепления рубля.

Учитывая, что доходы энергетического сегмента En+ в целом стабильны, прибыль En+ обусловлена динамикой сегмента алюминия, где мы по-прежнему наблюдаем сложную конъюнктуру. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, который зависит от возобновления дивидендных выплат (возможно, об этом будет сообщено после публикации отчетности за 2019), а также повышения ликвидности (сейчас средний дневной объем торгов не превышает $0.5 млн).

Атон