Поверхности волатильности... что в них кроме Корово-Анохинцев?

Я уже не однократно признавался, что торговля поверхности волатильности — это сильно заумно для меня. И более того, все время от меня ускользает ответ на такой простой вопрос: «Почему?.. Почему те, кто торгует эти поверхности (торговля улыбки — суть то же самое) думает, что рынок состоит сплошь из нобелевских лауреатов и от того умнее нас с вами?»

Что такое калибровка поверхности как не признание рыночного «ума»? Рынок настолько умен, что все рыночные цены априори правильные? Иначе зачем г-н Курбаковский старается так точно описать рыночные цены? Зачем другие коллеги калибруют улыбки и поверхности к рынку? Неужели калибруя к нему, мы любые отклонения запишем себе в профит? Да ну на...

Пусть мне не хватает этого самого ума, но мне гораздо приятнее считать, что рынок лишь на половину состоит из нобелевских лауреатов, а остальная половина — это наши любимые Корово-Анохинцы. Если последние читают этот пост, то хочу отдельно обратиться к ним: Мужики! Слушайте и дальше консультации мэтра Коровина. Я очень рад, что он снова нашел в себе силы, чтобы опуститься к вам с высоты своего опционного полета и поучить вас. Последняя его лекция, судя по всему, особенно хорошо зашла, т.к. в конце видео все хлопали и говорили ему спасибо. И действительно, спасибо вам, дорогие мои! :)

Теперь обратно на землю. Просто Блэк-Шоулз с одним параметром. Простота как она есть! Начало прошло квартала, величайшие рыночные умы рисовали правильные поверхности волатильности, что было сил. Когда я глянул на их художество 21-го июня сквозь хрустальную призму БШ, то что я увидел? Этого не могло быть. Неужели рыночные умы могли ошибиться? Как я посмел увидеть в их расчетах лажу и обратить ее в профит? Ну дерзить, так дерзить! Далее объемы позиции отнормированы, чтобы результат был около 100 тысяч. Никаких морозящих душу миллионов! Нам нужно, чтобы мозг анализировал информацию, а не воображаемые яхты :)

В общем БШ говорит мне в тот день: «а улыбочники-то наулыбались минимум на 40 тысяч». И тут дилемма, кто же прав? БШ или рыночные улыбалы? Хм… сложный вопрос… И тут припоминаю, вроде нобелевку вручили за БШ, но не помню на нашем рынке ни одного лауреата, ну может только Белоусов из UT. Вот же блин, пожалуй поверю БШ. Значит если волатильность не будет расшатывать яхту слишком сильно, то дельта-хедж привезет не меньше 40 тысяч. Ну ок!

Выполняем расчеты поверхности волатильности. Так, чтобы все цены точно легли на нее — никаких арбитражных возможностей. Куча параметров, сложнейшие расчеты, тут нам поможет SABR или другой стохвол. Да, чуть не забыл! Еще обязательно не забудьте посмеяться здесь. Просто потому что вместо всего этого мы тупо формируем позицию и… да собственно и все! Теперь дельта-хедж до победного. А как же, калибровки поверхностей, кривые, точно описывающие рыночные цены, и прочая опционная магия 80-го уровня? Ну… это не ко мне. Я человек простой — вижу профит, отбираю. Лопата очень простая, зато надежная.

Для наглядности посмотрим, как моя позиция прошла тот квартал:



Нормально прошла! Волатильность была хорошей девочкой и особо не расшатывала лодку, правда прибила ее не к самой прибыльной отметке. Тем не менее, модельная прибыль хорошо отъехала от минимальной целевой прибыли. Около 100 тысяч вместо 40. Вполне себе!

Обратите внимание, как существенно отличается оценка моей позиции рынком (фиолетовая линия на графике) от оценки позиции по модели БШ (красная линия). Практически они сходятся только в самом конце. И более того, ни разу рыночные улыбалы не признали свою неправоту и рыночная оценка позиции ни разу не превысила оценку по БШ! Самоуверенные такие ребята… все еще калибруете к их ценам? :)

И напоследок график расхождений оценки позиции рынком и по модели БШ на протяжении всего квартала ее жизни:


Считаю, что он довольно красноречиво все показывает. Так не будем же калибровать свои модели к Корово-Анохинцам, господа! И еще раз спросим себя, действительно ли модель БШ с одним параметром настолько плоха, как многие здесь считают? :)