Акции Полюса - лучшая ставка на золото среди ликвидных бумаг - Атон

Полюс золото: финансовые результаты за 3К19         

Выручка повысилась на 19% кв/кв до $1 070 млн благодаря росту цен реализации золота. Скорректированная EBITDA составила $705 млн (+17% кв/кв), скорректированная чистая прибыль — $459 млн (+26% кв/кв). Отношение чистого долга к EBITDA уменьшилось до 1.5x (против 1.7x по итогам 2К19) благодаря увеличению денежных потоков от операционной деятельности на 34% кв/кв до $603 млн. Компания подтвердила прогноз производства за 2019 на уровне 2.8 млн унций, повысила прогноз совокупных денежных расходов до $375-425/унц. (ранее он составлял менее $425/унц.) и скорректировала прогноз капиталовложений до $650-700 млн. (против $725 млн).

Результаты нейтральные. Консенсус-прогноз EBITDA превышен на 2%, наша оценка — на 4% благодаря некоторому улучшению контроля над затратами: совокупные денежные расходы составили $412/унц. против нашего прогноза в $440/унц. Полюс Золото подтвердил прогнозы производства и расходов. Мы по-прежнему считаем акции компании лучшей ставкой на золото среди ликвидных бумаг. Они торгуются по 7.2x EV/EBITDA 2020П (консенсус) против среднего по мировым золотодобывающим компаниям в 7.5x.

Атон