Жека Аксельрод
Жека Аксельрод личный блог
05 ноября 2019, 07:53

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

В рамках разбора большой пятерки, пришла очередь Apple. Лицокнига в группе уже разобрана.

Почти год назад, в разделе «психология торговли»,  я разбирал ситуацию с Яблоком. Тогда от него отвернулся буквально весь мир.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Были вот такие мультипликаторы.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

 

И вот сейчас прямо противоположная ситуация! Весь мир просто облюбовал Яблоко!

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Основную радость и оптимизм внушил менеджмент, прогнозами за 4кв. 2019(финансово это будет первый квартал 2020)

revenue between $85.5 billion and $89.5 billion Таким образом это будет лучше провального квартала в 2018. Т.е. Apple смогла развернуть показатели.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Apple’s board of directors has declared a cash dividend of $0.77 per share — подняли дивиденды до 0.77 с 0.73

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Обратите внимание,  как загасили долг!  Для стабильности компании это невероятно серьезный плюс. Судя по всему это повлияло на котировки больше всего.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

 

По EBITDA видно, что компания не растет. Правда, уникальное ROE  >65% внушает серьезный оптимизм. Подобным похвастаться может не каждая компания. Для сравнения на второй картинке Ferrari.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Давайте глянем на потоки.

Выручка стабилизировалась, однако операционные доходы ниже. Маржиналость тоже стало незначительно, но падать. Достойны ли текущие котировки таких показателей или это только вера в прогноз?

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Обратите внимание на денежные средства от оперативной деятельности. Первые два квартала 2019 там совсем провал. Четвертый квартал очень важен для компании.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Менеджмент стал более разумно полходить к байбеку. Выкуп в рамках FCF.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

 

Оглянемся назад и посмотрим значения мультипликаторов в 3кв 2018 в период перед падением. Очень похоже на текущие.

EV/EBITDA 13.7

Долг/EBITDA 0.6

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

И сейчас сектор средств связи. Почти тоже самое, только долга уже нет! Интересное положение занимает Xiaomi, с традиционно дешевым Samsung.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Пугает лишь серьезный отрыв от фундаментальных ценностей. Но кого это волнует?

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Если потенциал роста? Все будет зависеть от четвертого квартала. Снижение показателей ниже 4кв 2018 явно устроит распродажу хорошо выросших акций. Стоит ли эти акции зашортить? Конечно же нет! Шортить компанию без долга с глобальным продуктом… то еще приключение.

Сейчас рынок невероятно в нервном состоянии, он может, как вырасти на снижении ставок, так и обвалится на паник селл и страхах инверсии.

В любом случаи, я бы ни за что не стал покупать данные акции в свой портфель на текущих. Но вот дождаться пролива на истерике совсем другой разговор.

А что насчет Nokia?

Чуть выше видно, что мультипликаторы достаточно заманчивы, но не обман ли это? 

Компания спрогнозировала падение показателей 2020, 2021 из-за необходимости в инвестировании, и приостановила выплату дивидендов.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Компания съела свою кубышку и скоро начнет занимать для инвестиций в разработку сетей 5G.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Однако компания очень оптимистична в прогнозах будущего.

5G импульс продолжается; Запущено 48 сделок и 15 живых сетей.

Планы по развитию и основные драйверы будущего:

Уникальное предложение под ключ

Уникальное комплексное портфолио Nokia позволит увеличить долю кошелька среди поставщиков услуг и корпоративных клиентов.

Портфолио позволяет Nokia извлечь выгоду из выгодного инвестиционного цикла 5G в нескольких областях капиталовложений (мобильный доступ, фиксированный доступ, IP-маршрутизация, оптические сети и программное обеспечение).

Уникальность продуктов Nokia

Nokia продемонстрировала способность создавать стоимость и управлять денежными потоками благодаря лидерству в продуктах.

 

Примеры включают в себя маршрутизацию на основе FP4 и оптические продукты на основе PSE-3, наиболее эффективные сети 4G, автоматизированные услуги, ведущие портфели услуг для небольших сотовых сетей и фиксированного беспроводного доступа.

Удачная стратегия диверсификации

Успешная диверсификация Nokia в быстрорастущий корпоративный бизнес и средний бизнес программного обеспечения идет полным ходом. И то, и другое — это значимые возможности для нашей прибыли, а также для нашей финансовой устойчивости.

Патенты и лицензии

Сильный и постоянно растущий портфель патентов Nokia обеспечивает долгосрочные, высокорентабельные и приносящие прибыль возможности, в том числе расширение в новые сегменты, в том числе множество коммуникаций с битовой техникой.

Снижение затрат

Nokia определила дополнительные возможности для значительного сокращения затрат, охватывающего как себестоимость продаж, так и эксплуатационные расходы, что также поможет повысить производительность.

 Возможности включают: сокращение, обеспечиваемое благодаря оцифровке и автоматизации процессов, инновации в стоимости продукта (такие как «System on Chip in mobile», общая основа программного обеспечения в программном обеспечении Nokia), постоянная эффективность R&D и консолидация соответствующего сайта, а также повышение удобства обслуживания продукта.

Финансовое состояние компании очень слабое. Выручка давно не растет, а чистая прибыль перебивается с минуса на плюс.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

 

Свободный денежный поток все ниже, долг все выше. Идея поставить на паузу дивиденды кажется разумным.

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Стоит ли присмотреться на отскок? 

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

Для любителей половить ножи заманчиво, но для разумного инвестора нужно дождаться более понятных и точных планов от Rajeev Sur и Kristian Pullola. Я к сожалению не нашел(может вы встречали?), но поставил акции компании в «воч-лист».

Apple 3q 2019 второй из FAANG и чуть-чуть про NOKIA

У Nokia сильные позиции в 5G, однако снижение прогнозов по прибыли 2020-2021 говорит о том, что зависнуть можно надолго… Спешить точно не стоит.

В который раз убеждаюсь, что Амерканский рынок только для опытных инвесторов. Схватить -50% без возможности выйти можно только так… Тут или диверсификация, или страховка через ванильные опционы.

Оперативный разбор ситуаций и новостей у нас в группе: https://vk.com/incomm

PS: Автор и ресурс не несут ответственности за инвестиционные результаты, сделанные на основе данного материала. 

5 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн