В этой статье вы узнаете:
Как спрогнозировать доходность инвестиций? Как найти самую привлекательную для инвестиций страну? О чем нам поведает коэффициент CAPE? И мы сможем ответить на главный вопрос этой статьи о целесообразности начала инвестирования прямо сейчас?
Фондовый рынок США растет более чем на 10% в год вот уже несколько лет. Инвесторы всего мира знают о цикличности рынков и о регулярности возникновения финансовых кризисов. Только ленивый аналитик не пророчил падение американского рынка в 2019 году, как в прочем, и в предыдущие годы.
Стоит ли слепо верить в силу американского бизнеса?
А что с европейским рынком? Как поведут себя рынки Китая и Бразилии?
Стоит ли рассчитывать на рост в ближайшем будущем?
Или инвестировать уже поздно?
Особенно краткосрочный прогноз инвестиционной привлекательности того или иного региона заранее обречен на неудачу по ряду причин:
Кроме того, фондовые рынки стран подвержены влиянию таких спонтанных факторов как войны, падение цен на ключевые активы (нефть), девальвация, политические и экономические заявления, происшествия техногенного характера и т.д.
Становится понятно, что всем известное соотношение цены к прибыли, классический показатель P/E, при прогнозировании будущей доходности работает плохо, как на короткой, так и на длинной дистанции.
Для прогноза на длительных периодах 10-15 лет можно и нужно использовать коэффициент CAPE.
Профессор и лауреат нобелевской премии по экономике Роберт Шиллер, разработал циклически скорректированный показатель отношения цены акции к прибыли (CAPE), который показывает отношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на инфляцию. Этот показатель показывает, оценен ли рынок акций дорого или дешево по сравнению c прибылью компаний, которую они так или иначе будут показывать. То есть это усовершенствованный коэффициент P/E, созданный для длинного горизонта прогнозирования.
Данный коэффициент нет смысла использовать как однозначный показатель для входа и выхода из активов различных регионов. При этом, зачастую он дает достаточно хорошие рекомендации при составлении долгосрочного инвестиционного портфеля. Моделирование, основанное на статистических данных, доказало пригодность и эффективность использования CAPE на горизонтах в 10-15 лет в различных странах.
Прежде чем рассмотреть практическое применение коэффициента при инвестировании, обратим внимание на средне исторические показатели CAPE.
Например, для США этот показатель близок к 17, а для всего мира, исключая США чуть более 18. Значения очень близки. И можно сказать, что значения этого коэффициента выше 17-18 будут говорить нам о перекупленности рынка и о будущем возможном снижении доходности этого рынка на периоде 10 лет.
Значения ниже среднего указывают на недооцененность и потенциал повышения доходности.
Это очень грубая оценка, так как у каждой страны и региона существуют свои исторически рассчитанные средние значения CAPE. Но мы помним, что сильно они не различаются.
Например, сейчас CAPE американского фондового рынка имеет значение почти 30, в то время как историческое среднее значение 17. Снижение основных индексов США до этих значений предполагает коррекцию более чем на 30%. Однако, известно, что в 2000 году перед кризисом доткомов CAPE был более 40. А до достижения таких значений может пройти еще много времени.
Страна |
CAPE |
PE |
DY (дивдоходность) |
7,2 |
5,5 |
6,9% |
|
Турция |
7,7 |
8,1 |
3,5% |
Италия |
19,1 |
13,5 |
3,1% |
Сингапур |
13,5 |
13,1 |
4,0% |
Китай |
14,2 |
9,5 |
3,0% |
Бразилия |
16,9 |
14,7 |
3,0% |
Южная Корея |
11,4 |
11,9 |
2,5% |
Чехия |
9,9 |
13,6 |
5,8% |
Южная Африка |
17,1 |
13,1 |
4,7% |
Великобритания |
15,8 |
16,0 |
4,6% |
Германия |
17,2 |
17,3 |
3,1% |
США |
29,2 |
20,6 |
1,9% |
Индия |
20,5 |
27,5 |
1,4% |
РАЗВИТЫЕ РЫНКИ |
24,2 |
18,0 |
2,5% |
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ |
14,7 |
13,5 |
3,3% |
BRIC |
14,1 |
12,4 |
2,9% |
Это ссылка на источник информации и полную таблицу:
https://www.starcapital.de/en/research/stock-market-valuation/
Так же даю ссылку на ресурс, который позволит посмотреть CAPE выбранных стран и наложить их на график в сравнении с США:
https://shiller.barclays.com/SM/12/en/indices/static/historic-ratios.app
Получается, что самые выгодные для инвестиций в следующие 10 лет будут Россия и Турция. Интересными показателями обладает Китай, развивающиеся страны в целом, страны BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай) и даже некоторые страны Европы и Азии.
Подробнее о перспективах инвестиций в Китай вы сможете увидеть в этом ролике.
Не рассматривайте эту информацию как рекомендацию, однако учесть ее при составлении инвестиционного портфеля можно. И не стоит забывать, что платой за высокую доходность является повышенный рыночный риск.
Рынок США не всегда рос опережающими темпами относительно других рынков. Были периоды, когда развивающиеся страны и Европа обгоняли американский рынок в течение нескольких лет.
Он звучал так: А не поздно ли уже инвестировать?
Краткий ответ звучит так: инвестировать никогда не поздно!
Однако, необходимо в своем инвестиционном портфеле учитывать наряду с многими другими характеристиками и коэффициентами, еще и потенциальную страновую доходность, измеряемую коэффициентом CAPE. И несмотря, на то, что фондовый рынок США сейчас является локомотивом мирового рынка и занимает в нем главенствующую долю, есть смысл сократить или, по крайней мере не увеличивать долю своих активов в этом регионе. Сделать это можно, например, за счет наиболее перспективных, с точки зрения страновой доходности, регионов. А вот допустимую степень увеличения риска при подобной перебалансировке портфеля, нужно определить индивидуально.
Заключительной общей мыслью будет являться рекомендация использовать коэффициент CAPE при формировании общей структуры инвестиционного портфеля и учитывать, таким образом, потенциальную доходность активов в разрезе их страновой принадлежности.
Желаю вам принимать на себя оправданные риски и да пребудет с вами сила сложного процента!
С уважением,
Александр
Я также присматриваюсь/покупаю к Frontier markets.