Привлечению интереса инвесторов к акциям банка Санкт-Петербург мешают низкая ликвидность и дивидендная доходность - Атон

Банк Санкт-Петербург: результаты за 2К19 по МСФО 

Чистая прибыль банка за 2К19 сократилась на 14% г/г до 2.2 млрд руб. (это на 10% выше консенсус-прогноза), что подразумевает ROE в размере 11.5%. Чистый процентный доход (NII) вырос на 1.2% до 5.3 млрд руб. (консенсус-прогноз по данным Интерфакса составлял 5.6 млрд руб.), что соответствует чистой процентной марже 3.5% (против 3.7% во 2К18). Чистый комиссионный доход резко повысился на 40% до 1.9 млрд руб. — отчасти сказался эффект низкой базы сравнения в сочетании с хорошим ростом в сегментах пластиковых карт и расчетов. Чистый доход от торговых операций составил 459 млн руб. С начала года валовые кредиты уменьшились на 2.6%, депозиты — на 3.6%. Резервы сократились на 23% г/г до 1.5 млрд руб., подразумевая стоимость риска — 1.9%. Норматив достаточности капитала Н1.0 по РСБУ на хорошем уровне 14.8%. Банк подтвердил прогноз рентабельности капитала за 2019 г. на уровне 12-14%. Долгосрочная стратегия предусматривает сохранение коэффициента дивидендных выплат на уровне 20% чистой прибыли по МСФО. Планируется погасить казначейские акции. Целевой уровень Н1.0 — не ниже 11.2%.

Результаты сильные: меньший, чем ожидалось, NII был компенсирован уверенным ростом чистого комиссионного дохода и улучшением в части стоимости рисков. Рыночная оценка банка по-прежнему чрезмерно низкая: коэффициент 2019П P/E 2019П составляет около 3.0x, P/BV 2019П ниже 0.3x. Привлечению интереса инвесторов к акциям банка мешают низкая ликвидность и дивидендная доходность, которая ниже, чем у крупных российских банков.

Атон