Дивиденды QIWI предполагают доходность 1,2% - Альфа-Банк

QIWI вчера представила сильные финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка оказалась на 3% выше консенсус-прогноза, а EBITDA и чистая прибыль опередили его на 16-18%.

Компания повысила свой прогноз на 2019 г., и сейчас он предусматривает годовую чистую выручку на уровне 21,8-22,8 млрд руб., а скорректированную чистую прибыль на уровне 5,8-6,2 млрд руб. Мы считаем, что сильную выручку QIWI рынок уже отразил в котировках (согласно консенсус-прогнозу агентства BBG, чистая выручка по итогам этого года составит 23,1 млрд руб.), однако потенциал роста рентабельности еще есть (консенсус-прогноз ожидает 5,4 млрд руб.), особенно если компания продаст «Рокетбанк» (QIWI объявила о намерении продать этот актив одновременно с объявлением результатов за 2К19).

Совет директоров компании одобрил квартальные дивиденды в размере $0,28 на акцию при доходности 1,2%. В целом все вчерашние объявления QIWI подтверждают оптимистичный взгляд рынка на акции компании.

QIWI представила сильные финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Выручка оказалась на 3% выше консенсус-прогноза, а EBITDA и чистая прибыль опередили его на 16-18%. Выручка выросла на 23%, EBITDA – на 90%, а чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза г/г, главным образом, на фоне продолжающейся сильной динамики основного сегмента платежных сервисов. Чистая выручка основного сегмента платежных сервисов продолжала расти на 35% г/г (рост выручки на 30%+ наблюдается 4 квартал подряд). Данный сегмент стал основным фактором, влияющим на общий рост чистой выручки в годовом сопоставлении; его вклад в общую чистую прибыль составил 3,2 млрд.

Чистый убыток по строке выручка «Рокетбанка» составил 132 млн руб. (почти не изменившись в сравнении с 1К19) и убыток по чистой прибыли – 0,5 млрд руб. (как и в 4К18-1К19) на фоне расходов на промоактивность и прочих расходов, связанных с выходом продукта на рынок. QIWI объявила о своем намерении частично или полностью продать этот актив.

Чистый убыток по проекту «СОВЕСТЬ» (потребительские финансовые сервисы) составил 0,4 млрд руб. в 2К19 (немного ниже в сравнении с 0,5 млрд руб. в 1К19). По прогнозам менеджмента, «СОВЕСТЬ» может выйти на уровень безубыточности в середине 2020 г.

Повышение прогноза на 2019 г. Чистая выручка сегмента платежных сервисов должна увеличиться на 23-27% г/г, чистая прибыль – на 25-29% г/г в сравнении с ростом на 20-25% г/г, согласно предыдущему прогнозу. Совокупная скорректированная чистая выручка в 2019 должна увеличиться на 11-16% в рублевом выражении г/г против предыдущего прогноза роста на 9-15%. Прогноз роста скорректированной чистой прибыли не изменился и составляет 40-50% г/г, что связано с большими инвестициями в «Рокетбанк».

Дивидендная доходность 1,2% в 2К19, более высокая доходность ожидается в 2П19. QIWI объявила о выплате дивидендов в размере $0,28 на акцию в 2К19 (что соответствует 1К19), дата закрытия реестра назначена на 30 августа. Дивиденды предполагают доходность 1,2% при текущих котировках. Компания подтвердила свое намерение направлять на дивиденды 65-85% годовой скорректированной чистой прибыли. Совокупные дивидендные выплаты за 1П19 примерно в $27 млн соответствуют коэффициенту дивидендных выплат на уровне 48% и предполагают увеличение размера дивидендов в 2П19. По нашей оценке, компания может направить на дивиденды $0,6-0,9 на акцию в 2П19 (при доходности 2,6-3,9%).

Альфа-Банк