Китайские экспортеры находят выход из положения

Сюрприз в данных по внешней торговле Китая за июль показал, что экспортеры Поднебесной могут удовлетворительно решать задачу диверсификации внешнего спроса (или реализовывать обходные схемы?), ведь товарооборот с главным партнером — США продолжает проседать под тарифным бременем. Данные можно интерпретировать двояко – с одной стороны чем позже воюющие стороны нащупают «порог болевых ощущений», тем более затяжной можно ожидать конфликт. При этом растет вероятность дальнейшей эскалации и более длительного и негативного влияния на корпоративные ожидания. С другой стороны, для ближайшей перспективы, это сдерживает беспокойство о «крайней степени разрушительности» тарифов для глобальной торговли и успешно выправляет негативный новостной фон. 

Данные в некоторой степени сдержали панику, вызвав откат в защитных активах и облигациях. XAUUSD потерял 0.23% оставаясь ниже отметки $1500 за тройскую унцию, USDJPY удерживает оборону на уровне 106.00, VIX ушел ниже 20 пунктов. 

Июльский экспорт вырос на 3.3% по сравнению с годом ранее, максимальным темпом с марта 2019 года. Данные значительно превысили прогноз падения на 2.0%, после сжатия объемов экспорта в июне на 1.3%. Однако объемы импорта падают уже третий месяц подряд, так как изолировать внутренний спрос от торговых шоков Китая не смог и слабость прокралась в потребление. Основными статьями импорта являются нефть, интегральные схемы, и автомобиле, поэтому говоря о потребителе речь идет о катастрофически низких продажах личного автомобилей.  Цены на нефть проигнорировали слабый импорт Китая, сосредоточившись на спекуляциях о том, что Саудовская Аравия и другие нефтяные державы могут расширить меры поддержки рынка, дополнительно сократив добычу. 

В июле импорт Китая сократился на 5.6% YoY, что оказалось меньше ожиданий в 8.3%. 

Самыми быстрыми темпами экспорт Китая растет в страны ASEAN, затем в Южную Корею и Европу. Опять же, растущие азиатские экономики которым нужно собственное производство, вряд ли обнаружили у себя неразведанный потенциал спроса, чтобы нарастить импорт из Китая для самостоятельного потребления. Скорей всего мы наблюдаем реализацию «перевалочных операций» (transshipment), в чем Стивен Мнучин недавно обвинял китайских экспортеров. 

PBOC зафиксировал курс USDCNY выше 7 юаней за доллар впервые с 2008 года. Девальвация юаня рассматривается как один из самых эффективных способов компенсировать действие тарифов, однако привлекло критику Трампа и Минфина США, что в итоге привело к официальным обвинения Китая в валютных манипуляциях. Это дает право США ввести дополнительные, компенсационные пошлины. 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Наш конкурс для ленивых Угадай NFP

PRO счет условия