Обзор рынка драгоценных металлов с 31 июля по 6 августа 2019 года

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период цены на золото вновь показали рост, а стоимость серебра, платины и палладия понизилась. Основной импульс движениям рынков придали заявления президента США Д. Трампа, объявившего о повышении импортных пошлин на китайские товары по итогам торговых переговоров с Китаем.

Переговоры США и Китая завершились 31 июля без особых успехов, хотя обе стороны назвали их конструктивными. Следующий раунд встреч запланирован на сентябрь. Новости о повышении импортных пошлин спровоцировали уход инвесторов из фондового рынка, что привело к резкому росту цен на рынках драгоценных металлов.

Наибольший импульс получил рынок золота. Ожидания по состоянию мировой экономики стремительно ухудшаются, т.к. вероятность повышения импортных пошлин США до 25% на остаток импорта китайских товаров резко возросла. По опросу Citibank, около 81% клиентов ожидают повышения пошлин на весь объём импорта. Это вызовет ещё большее замедление темпов экономического роста в мире, что может оказать давление на ФРС США и прочие Центробанки, вынудив их увеличить стимулирующие экономический рост меры.

В ходе июльского заседания ФРС США понизила ставку на 0,25 пункта, но сообщила, что это не является началом цикла смягчения, а лишь корректировкой текущей политики. Дополнительным фактором, свидетельствующем о смягчении политики ФРС США, стало сообщение, что регулятор завершит сокращения вложений в облигации с 1 августа, а не с 1 октября, как планировалось ранее.

Поведение ФРС США оказало негативное влияние на стоимость драгоценных металлов, вызвав небольшую коррекцию цен вниз. ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии пока также не стремятся к снижению процентных ставок. Тем не менее дальнейшее развитие событий привело к тому, что рынок повысил оценку вероятности снижения базовой ставки ФРС США на 0,75 пункта за текущий год.

По данным FedWatch CME Group, трейдеры оценивают вероятность снижения ставки в ходе сентябрьского заседания в 82%. По мнению банка Goldman Sachs, ФРС США ещё дважды до конца 2019 г. снизит процентные ставки, вероятность снижения в сентябре оценивается в 75%, а в октябре – в 50%.

В прошедший период запасы в золотых и серебряных ETF-фондах продолжали расти в результате роста инвестиционного спроса, а запасы в платиновых и палладиевых ETF- фондах сокращались.

По данным отчета CFTC, за 30 июля 2019 г. наблюдался перевес коротких позиций в золоте, серебре и палладии, в платине пока сохраняется перевес длинных позиций. Количество длинных спекулятивных позиций в золоте, серебре и палладии продолжало расти, спекулятивные длинные позиции в платине сократились.

Цены на золото и серебро в Шанхае на SGE на прошлой неделе выросли, а стоимость платины снизилась, объём торгов оставался средним. Курс юаня к доллару США стремительно слабел после обострения отношений между государствами.

По данным China Gold Association, потребление золота в Китае в 1 полугодии 2019 г. снизилось на 3,3% к аналогичному периоду 2018 г. до 523,54 т. При этом спрос на ювелирные украшения вырос на 2,2% г/г до 358,77 т, а инвестиционный спрос снизился на 17,3% г/г до 110,51 т. Производство золота в стране в 1 полугодии 2019 г. снизилось на 5,1% г/г до 180,68 т.

В Азии на прошедшей неделе трейдеры отмечали замешательство среди клиентов: продажи физического металла понизились, также отмечался некоторый спрос на покупки инвестиционного металла, а ювелирный спрос понизился. Премии на поставку физического золота в Китае в конце прошлой недели не изменились, оставшись на уровне $10/$12 за унцию.

Премии в Сингапуре и Гонконге также не изменились, оставаясь на уровнях $0,5/$1,2 за унцию, в Токио золото вновь торговалось в паритете с лондонскими ценами. Политический кризис в Гонконге снижает активность покупателей в ювелирных салонах, но повышает инвестиционный спрос.

В Индии спрос оставался слабым из-за высоких цен, поставки лома значительно увеличились, что привело к сокращению спроса со стороны банков. Дилеры предлагали золото с дисконтом в $35/унция.

По оценкам, «серый» импорт золота в страну может вырасти до 95 т в 2019 г. Импорт золота в Индию в июле упал на 55% по сравнению с годом ранее, составив 39,66 т.

По обновленному отчету GFMS, во 2 квартале 2019 г. излишек золота на мировом рынке снизился до 40,6 т, при этом отмечался рост общего спроса на 10,4% ко 2 кв. 2018 г. Спрос Центробанков во 2 квартале 2019 г. вырос на 48,1% г/г до 224,4 т, вложения в ETF выросли на 98,8% г/г, вложения в монеты выросли на 8,2% г/г.

По данным МВФ, за год (на конец июня 2019 г.) значительно выросли золотые резервы банка Польши – до 228,2 т (+121,6%), банка Турции – до 314,1 т (+30,8%), банка Казахстана – до 375,3 т (+16,6%), банка России – до 2207 т (+14,4%), банка Индии – до 618,2 т (+10%), банка Венесуэлы – до 161,2 т (+7,3%), банка Китая – до 1926,5 т (+4,6%). По оценке GFMS, Центробанки могут приобрести 500-600 т золота в 2019 г.

В июле 2019 г., по данным Монетного двора США, продажи золотых монет в США выросли на 10% к июню 2019 г. до 5,5 тыс. унций, продажи серебряных монет выросли на 18,3% к июню 2019 г. до 1,224 млн унций. Продажи золотых и серебряных монет за 7 мес. 2019 г. пока остаются на 52% и 26% ниже, чем в аналогичный период 2018 г. соответственно.

По оценке GFMS, предложение золота в мире во 2 квартале 2019 г. выросло на 5,6% г/г за счёт роста продаж на вторичном рынке и небольшого прироста добычи металла.

В прошедший период цены на золото взлетели к уровню $1486,75 под влиянием полученного импульса от регуляторов и Д. Трампа, после чего наблюдается небольшая коррекция вниз. Вероятность продолжения роста к уровню $1500 высока. Дополнительную поддержку рынку золота создает падение фондового рынка, волатильность цен резко увеличилась. Неопределённость в политике и экономике растёт, что способствует притоку средств в страховые активы.

По данным Reuters poll, на 1 августа 2019 г. среднегодовая стоимость золота в 2019 г. оценивается на уровне $1351/унция, а в 2020 г. – на уровне $1433/унция. Росту цен будет способствовать спрос стороны Центробанков, приток средств в биржевые ETF-фонды и смягчение политики регуляторов.

Цены на серебро в прошедший период в корреляции с рынком золота вырастали к уровню $16,56, но риски падения промышленного спроса также увеличились, что привело к коррекции цен вниз до уровня $16,43. Отношение золота к серебру расширилось до 89,55 пункта. Отношение платины к серебру составляет 52,108 пункта.

По данным Reuters poll, на 1 августа 2019 г. среднегодовая стоимость серебра в 2019 г. оценивается на уровне $15,50/унция, а в 2020 г. – на уровне $16,85/унция. Темпы роста цен на серебро по оценке участников опроса будут отставать от темпов роста цен на золото.

Цены на платину за неделю снижались до уровня $846,6, опасаясь падения промышленного спроса, после чего восстановились до $858 в корреляции с ростом цен на золото. Спред между золотом и платиной расширился до +$610/унция. Спред между платиной и палладием сузился до $561/унция.

Цены на палладий на прошедшей неделе проваливались до уровня $1383 под влиянием панических продаж на новостях о повышении пошлин на китайский импорт в США, после чего рынок вырос к уровню $1440.

Перспективы рынка палладия пока остаются позитивными, но замедление мировой экономики может резко снизить промышленное потребление этого металла. Данные GFMS показывают ожидаемый дефицит на рынке палладия в 2019 г. на уровне 1,8 млн унций и 1,9 млн унций в 2020 г. На рынке платины ожидается избыток в 200 тыс. унций в 2019 г. и в 300 тыс. унций в 2020 г.

По данным Reuters poll, на 1 августа 2019 г. среднегодовая стоимость платины в 2019 г. оценивается на уровне $848/унция, а в 2020 г. – на уровне $905/унция. Среднегодовая стоимость палладия в 2019 г. оценивается на уровне $1467/унция, а в 2020 г. – на уровне $1500/унция.