Элвис Марламов про инсайд, ЦБ, автоследование и мою торговлю

Статья в газете Ведомости https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2019/07/16/806671-populyarnii-treider-reshil-suditsya-s-tsb

Трейдер Элвис Марламов, которого Центробанк год назад обвинил в инсайдерской торговле, подал иск против самого ЦБ. Об этом «Ведомостям» рассказал адвокат Марламова, управляющий партнер Law & Capital Виктор Обыдённов: иск подан в Советский районный суд Красноярска 12 июля (запрос туда остался без ответа, ЦБ это не прокомментировал). Следственный комитет (СК) завел дело против Марламова в августе 2018 г. по ч. 1. ст. 185.6 УК (использование инсайдерской информации), но Генпрокуратура признала это решение незаконным, отменила постановление о возбуждении дела и отправила материалы на дополнительную проверку. В марте 2019 г. СК повторно завел уголовное дело в отношении Марламова по той же статье.

«Ведомости» ознакомились с копией иска, Обыдённов подтвердил его подлинность. Марламов просит суд истребовать у регулятора материалы его проверки, признать обвинение в инсайдерской торговле незаконным, а информационное сообщение о факте инсайдерской торговли на сайте ЦБ – не соответствующим действительности.

Материалы проверки нужны Марламову, чтобы понять суть претензий регулятора. Его адвокаты в мае, после того как СК повторно возбудил уголовное дело, запросили у ЦБ материалы проверки в отношении трейдера, объясняет Обыдённов, но ЦБ им отказал. Кроме того, защита считает, что ЦБ проводил проверку с нарушениями, а его выводы об инсайдерской торговле основаны на недостаточном исследовании фактов и технических особенностей его торговли, говорит адвокат.

Марламов, известный и успешный трейдер, был автором стратегий автоследования на сайте «Финама», которые позволяли подписчикам автоматически копировать его сделки. На этом и строилась схема инсайдерской торговли, считает ЦБ: Марламов сначала открывал позицию через свой изолированный счет, потом совершал аналогичную сделку с использованием счета автоследования, действия его подписчиков меняли котировки, после чего трейдер закрывал позицию по изолированному счету. На этом трейдер, по версии регулятора, заработал 8 млн руб.

Марламов обвинения отвергал: сделки по разным счетам пересекались лишь изредка, при этом ЦБ рассматривал как инсайдерские только прибыльные сделки и не учитывал убыточные. В его иске указано, что информацию, которую он получал, нельзя считать инсайдом, а его самого, соответственно, – инсайдером: трейдер не знал и не мог знать, какое влияние на цены определенных бумаг окажут сделки в рамках автоследования.

То, что делал Марламов, может делать любой – просто размещать на какой-либо площадке свои рекомендации, говорит юрист FMG Group Данил Пашуткин. Трейдер мог предполагать, какой объем сделок последует за ним, но ЦБ в своих обвинениях четко квалифицирует его действия как инсайдерскую торговлю, а что конкретно попадает под это, определено законом, продолжает Пашуткин. Инсайдерской информацией в этом случае является информация о сделке (цена, объем, предмет), она содержится в поручении клиента, которое он дает брокеру. Этой информацией Марламов не владел: у него с подписчиками не было договорных отношений, обратной связи. Он просто кидал свою стратегию рекомендательного характера, а подписчики решали сами, следовать ей или нет, поясняет Пашуткин. В силу особенности платформы, на базе которой это все осуществлялось, поручения подписчиков выполняет робот – только он получает эту инсайдерскую информацию. Пока деталей проверки ЦБ нет, доводы защиты выглядят обоснованно, потому что во всем опираются на закон, заключает он.

Представитель ЦБ сказал лишь, что в соответствии с законом «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» регулятор передал материалы проверки в правоохранительные органы.

Марламов и директор департамента противодействия недобросовестным практикам ЦБ Валерий Лях впервые встретились в апреле на конференции портала Smart-Lab. Лях сразу отказался отвечать на вопросы трейдера о его деле, а задержку ответов на запросы Марламова объяснил бюрократией.

«Для ЦБ довести это дело до конца – имиджевая история, потому что, кроме меня, «настоящих» инсайдеров им найти не удавалось ни разу, – прокомментировал «Ведомостям» ситуацию Марламов. – Если это дело рассыпется, то для них это будет большой потерей, поэтому они затягивали, как могли, переписку со мной, не выдавали материалы проверки».

Из-за обвинений ЦБ Марламова отстранили от управления стратегиями автоследования – упущенную от этого выгоду трейдер оценивает в 12 млн руб., указано в иске. Если удастся оспорить в суде решение ЦБ, то Марламов намерен предъявить эту сумму регулятору, говорит Обыдённов.

Развернутый комментарий для уважаемой аудитории Смартлаба и всего инвестиционного сообщества.
Посмотрим на эффект блокировки.

Alenka Mining

1. Мой основной счет. Он у меня остался. Заработал в мае и июне на Газпроме.

Были мнения, что график нарисованный или что это именно инсайдерский счет.

Нет это публичный счет. Его результат, можно сказать, подтвержден Центробанком.

2. Это тот же самый счет но до 18.04.2018.

После красной линии, то что у меня забрали и дальше без меня

Alenka Bond

1. Мой счет №2. Про него, относительно подробно пишу на alenka.capital.

Bond он называется из-за квазиоблигаций, то есть это, с моей точки зрения, такие акции с понятным регулярным дивпотоком.

2. Другой подход, счета расходятся после блокировки.

Alenka Lite, уменьшенная копия Mining (лучшие акции по EV/EBITDA против шорта по дорогим).

 Открыта после того как я закрыл подписку, были очень большие просьбы сделать что-то такое.

В описании я добавил вот такую картинку, с очень жестким намеком, что если у вас возникли мысли что можно повторить успешный 2016, ни в коем случае не подключайтесь. Я написал, что буду придерживаться стратегии, но вижу, что рынок уже не дешев, и надо было брать когда всем страшно, а когда все жадные как вы, то вы знаете что надо делать. 

1. Мой счет

2. В альтернативном сценарии.

Alenka ИИС

1. Тут я выступил хуже. Счет сильно потрепало, в том числе из-за блокировки и потом от моих ошибочных сделок уже с мая 2019.

В отличие от других сюда в 2018 я не мог ничего вносить, ни денег ни акций, чтобы поправить дела, так как это ИИС.

2. Видно, что лучше бы я не продавал Мечел.

 Без меня счет упал меньше.

Alenka M&A

Это спекулятивный агрессивный маленький счет, сделки M&A.

1. Доходность упала, с мая по декабрь 2018 мне пришлось несколько раз довносить на него деньги, чтобы поддержать.

Сейчас я именно на него купил ОГК-2 https://elvis.capital/post/zapis_26_ogk_2_deleveridj_i_prodaja_ugolnyih_stantsiy_47905/

2. Тут никто его не докапитализировал и видимо акции принудительно продавали на дне рынка.

Alenka Dividend

Это мой экспериментальный небольшой счет, в двух словах тестировал на диверсифицированной корзине эффект гравитации ставок.

Я ее сделал как более спокойную и относительно консервативную, чтобы меня не одолевали просьбами открыть подписку на Alenka Mining.

Количество сделок, на всех стратегиях, было минимальным и только по голубым фишкам.

1. Мой счет.

 График довольно плавный без рывков, это из-за диверсификации.
 Если у вас не очень с устойчивостью нервной системы — активно диверсифицируйтесь.

2. До 2018.04.18 мой дальше без меня.

Важные тезисы которые я уже озвучивал ранее:

1. Нигде и никогда я не советовал никому подключаться на мои стратегии автоследования. Счета были публичны для иллюстрации моих подходов, что теория сочеталась с практикой. Наоборот почти ЕЖЕДНЕВНО писал, чтобы все отключались, да поскорее, тем более если вы не крепкие парни, а вам больно на любом рыночном колебании. 

2. Когда я увидел что возникла популярность и даже появились клоны-подражатели, я закрыл подписку по всем стратегиям, осенью-зимой 2016-2017.

3. Торговля на «инсайдерском» изолированном (от кого?) счете большей частью была никак не связана с моими позиционные стратегиями, на которых была ОЧЕНЬ низкая торговая активность и низкий публичный ИТА. Это были разные спекулятивные события, торговля по отчетам и новостям, на счете примерно в 1/10 от всех моих активов, на самом деле даже меньше. Разбор сделок показывает, что большая часть прибыли за период (всего 6 млн. рублей) получена на сделках никак не связанных со стратегиями и получена по другим бумагам. О какой системности тогда идет речь? Обычно, манипуляторы не умеют сами зарабатывать, о чем любил говорить ЦБ в качестве доказательства. Удивительно, что прибыльные «подозрительные» сделки они не сальдировали с такими же убыточными. Да, у меня бывают и убыточные сделки и много.

4. То что Банк России говорил о 2000 подписчиках на автоследовании это не правда, подавляющая часть из них просто поглядывали или подглядывали (в надежде увидеть прибыльную сделку?). Надо различать подписчиков на сигналы и на автоследование. На 18.04.2019 всех вместе было 1650, но вольно округлили для эффекта. 1650 это «почти 2000», ведь важного инсайдера поймали и можно звездочку получить?

5. То что приплели мой счет в ВТБ, опять же грозно звучит, но там до января 2018 было меньше 500 000 рублей и инсайдерская торговля в 5 сделок принесла… убыток!!! Сделали вид, что нарыли что-то важное и тайное! Изолированные счета аж у нескольких брокеров (у двух)! Звучит! А то что я торговал в открытую, вел заочную полемику, и знал что им что-то не нравится, но я ничего не нарушал и не обладал никакими тайными знаниями, а мои действия принесли, что никем не оспаривается, девятизначную прибыль подписчикам. А вот действия ЦБ принесли реальные убытки мне. 

6. ЦБ и Валерий Лях, оставили меня без денег, с заблокированным счетом. Я им писал что у меня больной ребенок, что есть просто деньги на счете дайте мне их снять, оставьте заблокированными только стратегии. Валерий ответил мне через месяц, ровно через месяц, что у них есть право ответить еще через месяц, и так продолжалось до бесконечности, пока уже не вмешался Сергей Швецов. А когда я уже лично спросил на конференции Смартлаба у Валерия что это было, он сказал «что поделать, это бюрократия».

Видимо из-за бюрократии их выдающийся отдел проглядел как выпотрошили НПФы принадлежащие Открытию и Будущему, с деньгами пенсионеров ЛУКОЙЛа, энергокомпаний, клиентов Росгосстраха и др. И даже дилетантам было видно нерыночное ценообразование в бумагах группы БОМП, некоторые из них даже искусственно пролезли в индекс Московской биржи, что удивляло профессионалов и в итоге привело к убыткам у индексных фондов. Эта их бюрократия стоила казне 2 трлн. рублей! А мне больше 12 млн. рублей.

7. Те примеры «инсайдерских» сделок которые они привели и о которых мне известно, показывают, что у них есть некий примитивный паттерн, выявляющий рыночные аномалии и всплески объемов. Например, условный трейдер банка Д покупает на счет своей бабушки акции, потом покупает эти бумаги всей мощью активов банка Д и двигает ценную бумагу в нужную сторону и продает свою позицию, а потом продает в убыток позицию банка. Это манипулирование.

Но, например, выявить инсайдера сбрасывающего КТК перед M&A с Гуцериевым или выявить инсайдера сдающего облигации ФинАвиа перед новостями о реструктуризации в апреле 2019, они не могут, так не было аномалии в объемах или просто у команды нет опыта и понимания, нет наводок или интереса.

Как они считали они не показывают, чем нарушают закон, а вот мы уже все посчитали.

То что мне удавалось покупать перед движением, это заслуга моего опыта, наверное метода Кирилла и быстрой реакции на новости.

Автоследование не покупает одним ударом, хотя может кто-то так думал.

Вот тут акции пошли вверх из-за чего?

А тут

А тут вообще до новости про Tenaris купил

Все эти события, радикальным образом (по моему мнению), меняли представление рынка о перспективах акций компании. 

Купить или докупить долгосрочно было выгодно. Это мой подход.

Однако, если я, купил бы спекулятивно, а потом продал бы фиксируя большую и быструю прибыль, что не запрещено ни законом ни здравым смыслом, при этом, в момент новости купил бы на несколько счетов в хаотичной последовательности «как можно скорее», когда счет идет на секунды (сделок когда покупал сначала себе было меньше), то в их условной «машине» загорелась бы красная лампочка «инсайдер пойман».

В отличие от того условного трейдера из банка Д, у меня в 99% случаев не было момента, когда я продавал позицию на стратегии, перед этим купив/докупив ее на новости, и это, как подтверждает динамика моих счетов, было, в целом, верно.

Были моменты, как описанный в моем выступлении на конференции в апреле 2018 (спасибо Тимофею!) пример в ГМК «Норильский никель», когда выходила одна новость из отчета за 2-е полугодие 2017 по МСФО, потом она вышла под другим соусом, и я сначала шортил, потом откупал и покупал в лонг, все мои сделки здесь по счетам были верные и быстрые и принесли прибыль, а вот бездействие принесло бы реальные убытки. https://alenka.capital/post/gmk_norilskiy_nikel_otchet_za_2_e_polugodie_2017_po_msfo_38233/

Торговая активность на стратегиях была очень низкой, как вы видите позиции почти не менялись, а лишь ротировались по моим расчетным долям или при определенных событиях. Или менялись при достижении целей или при важных событиях.

Этот график можно приклеить к первому.

А это уже 2018

Это реальная структура долей во времени у Alenka Mining и так по всем счетам.

P.S. если вдруг вам где-то показалась скрытая реклама чего-то, то я ничего не продаю, и считаю что фондовый рынок это очень опасное место, где шансы заработать математически низки, и тут поле битвы только для крепких и опытных парней.

Надеюсь все более менее понятно изложил.
Всем успехов!