Акции АФК Система привлекательны для инвестиций - ITI Capital

Мы считаем, что акции АФК «Система» — привлекательный объект для инвестиций ввиду устойчивого развития компании и высокой диверсификации проектов. Бумаги компании демонстрируют устойчивый рост в нашем портфеле «Выбор» (+11,3% за 63 дня).

Финансовые показатели холдинга демонстрируют позитивную динамику. Выручка АФК Системы по МСФО за 1К19 выросла до 185,5 млрд руб. (+10,4% г/г), скорректированная OIBDA увеличилась до 62 млрд руб. (+4,5% г/г) благодаря росту показателя у МТС, Детского мира, Segezha Group, Агрохолдинга Степь и Медси. Скорректированная чистая прибыль составила 15,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль АФК Системы в доле АФК увеличилась до 16,6 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 1,2 млрд руб. в 1К18.

На наш взгляд, корпорация торгуется с существенным дисконтом к рыночной стоимости своих публичных активов (долям в МТС, «Детском мире» и «Эталоне») из-за высокой долговой нагрузки. Система намерена снизить долговую нагрузку: финансовые обязательства компании на конец 2019 г. составят 194,8 млрд руб., а в сентябре компания рассмотрит возможность возврата к прежней дивидендной политике (дивидендная доходность составит не менее 6% и не менее 1,19 руб./акция).

Ozon (доля АФК Системы: 38,2%) и Segezha Group (100% «дочка» АФК Системы) имеют значительный потенциал роста. Ozon и X5 Retail Group в июне заключили соглашение, в рамках которого интернет-магазин дополнительно откроет 2 тыс. постаматов до конца 2020 г. в сети «Пятёрочка». Партнёрство с Х5 ОМНИ позволит интернет-площадке в ближайшие полтора года открыть порядка 6 тыс.точек выдачи.

Мы ожидаем сильную финансовую отчетность по МСФО за 2К19, которая будет опубликована в августе 2019 г. В то же время менеджмент компании может огласить название актива, который холдинг планирует вывести на IPO в 2020 г., что также станет значительным триггером роста для бумаг «Системы».

ITI Capital 
     
Торговая идея по покупке акций АФК «Система»: Дата открытия: 01.07.2019. Цена открытия:10,14. Целевая цена: 12,4. Потенциал: 22%. Stop-loss: 9,63. Горизонт инвестирования: сентябрь 2019 г.