ФРС может понизить ставку. Они уже так делали.

Оригинал статьи
Вспомним, что сейчас ФРС реализует программу QT. Программу «количественного ужесточения». В рамках этой программы ФРС изымает деньги из системы со скоростью около 42 млрд.$ в месяц. И уже за 2019 год изъяла из системы 207 млрд.$ Так же стоит вспомнить, что сворачивание данной программы анонсировано на сентябрь 2019 года.

Безусловно это фундаментально укрепляет доллар США по отношению ко всем другим валютам, но и в то же время ставит под угрозу ликвидность финансовых рынков. И вот, в результате полного провала в торговых переговорах США-Китай, и ряда других факторов мы видим, как стремительно рынок закладывает понижение процентной ставки ФРС США уже к июлю 2019 года.

И вот тут возникает явный диссонанс. Имеет ли смысл понижать процентную ставку, при действующей программе QT. Дело в том, что понижение процентной ставки призвано смягчить денежную политику, в то время как программа QT напротив инструмент её ужесточение.

Но сделав небольшой анализ я пришел к выводу, что вероятнее всего ошибался в сегодняшнем «Утреннем брифинге», заявляя, что в это не возможно. Еще как возможно! И более того, ФРС США уже действовала аналогичным образом осенью 2008 года. Конечно тогда не было программ QT. Тогда была запущена программа QE1. И запущена она была в тот момент, когда ставки не находились на минимальном уровне. То есть для смягчения монетарной политики у членов ФРС еще была возможность сначала понизить ставку, до минимума, и только потом включить печатный станок. Но видимо придавило сильно и они сразу включили станок на полную.

Индекс доллара США на этом взлетел. Это очень странное поведение доллара США, потому как при печатном станке, его фундаментальная стоимость должна падать, а не расти к другим основным валютам.
В момент запуска QE2 и при минимальной процентной ставке, доллар США ожидаемо падал в цене. А рост индекс доллара появлялся только при завершении программы QE2 и QE3 соответственно.

 

А что сегодня? Рынок в целом заложил снижение ставки. Денежный рынок, так же как и облигационный, явно указывает на то, что ФРС пойдет на снижение ставки в ближайшие месяцы. Годовая ставка LIbor на глобальном межбанковском рынке опустилась до 2.57%, вместо 3.14% в конце прошлого года. Т.е. крупнейшие банки ставят на то, что долларовая ликвидность будет дешеветь в течение года.

В общем стоит очень внимательно следить за комментариями членов ФРС и председателя, и не забывать, что при резком начале QE (в нашем случае резкой остановке QT) и снижении процентной ставки, мы уже один раз видели рост индекса доллара. Хотя как говорится один раз не ...