С дивидендной точки зрения Аэрофлот не является привлекательной историей - ИК QBF

«Аэрофлот» представил отчетность по МСФО за 1 квартал 2019.

Выручка компании выросла за первые 3 месяца 2019 года на 23,3% г/г. Ключевой вклад в позитивную динамику внесло увеличение количества пассажиров, благодаря чем выручка от пассажирских перевозок составила 119,2 млрд. руб. (+23,1% г/г). Показатель EBITDA продемонстрировал положительное изменение на 22,5% г/г до 21,2 млрд. руб. в связи с ростом амортизационных отчислений. Рентабельность по EBITDA за прошедший квартал снизилась на 10 базисных пунктов до 15,3%. Чистый убыток увеличился на 51,2% к 1 кварталу 2018 года до 15,7 млрд. руб. Существенное давление на чистую прибыль оказали возросшие топливные расходы.

31 мая состоится заседание совета директоров, где будет принято решение по выплате дивидендов по итогам 2018 года. Если компания будет придерживаться постановления Правительства о выплате 50% чистой прибыли в качестве дивидендов, то дивидендная доходность составит лишь 2,8% к цене закрытия 30 мая (в абсолютном значении 2,572 руб. на акцию).

Однако, согласно дивидендной политике, компания может выплатить в качестве дивидендов до 20% от чистой прибыли, так как один из показателей, а именно Долг/EBITDAR, рассчитанный, как указано в дивидендной политике, составляет 5,7х. Таким образом, в связи с низкой доходностью при учете выплаты 50% ЧП от МСФО, компания не является привлекательной с точки зрения дивидендов.

Бугаев Михаил
   ИК QBF