Мосэнерго: рост цен на электричество не смог компенсировать снижение поступлений по ДПМ

Чистая прибыль упала на 16% год к году. Мосэнерго опубликовало слабые результаты за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которые, впрочем, не стали сюрпризом для рынка. Выручка от продажи электроэнергии увеличилась на 10,5% (здесь и далее – год к году) до 25,1 млрд руб. на фоне стабильной выработки и роста цен на электроэнергию. В то же время выручка от продажи мощности упала на 33,8% до 8,5 млрд руб. в связи с окончанием срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении трех объектов ДПМ. Более теплая по сравнению с уровнями годичной давности погода способствовала снижению выручки от продажи тепла на 3,7% до 32,8 млрд руб., в итоге суммарная выручка уменьшилась на 7,1% до 67,1 млрд руб. Более медленное сокращение операционных расходов (на 3,1%) привело к падению EBITDA на 15,8% до 16,6 млрд руб. и снижению рентабельности по EBITDA на 2,6 п.п. до 24,7%. Чистая прибыль сократилась на 16,3% до 10,7 млрд руб.

Дивидендная доходность составит порядка 9%. Переход дочерними компаниями Газпром энергохолдинга к выплате 35% от чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов увеличил дивидендные выплаты Мосэнерго на 26% по сравнению с прошлогодними до 0,209 руб./акция. В настоящее время это соответствует дивидендной доходности порядка 9,4%. Дата отсечки для получения дивидендов – 2 июля.

Значительные свободные денежные потоки в отсутствие масштабных капитальных вложений. Несмотря на почти 30-процентный рост капвложений, свободный денежный поток вырос на 15,4% до 3,1 млрд руб. Денежная подушка на балансе компании к концу квартала достигла 30,6 млрд руб. и втрое превышает величину совокупного долга. Его двукратное увеличение с начала года обусловлено реклассификацией арендных платежей в рамках МСФО 16. Мосэнерго смогло провести лишь один свой проект мощностью 360 МВт в ходе первого залпового отбора объектов ДПМ-2, так что вопрос использования накопленной денежной подушки пока остается открытым. Вероятно, компания рассчитывает, что итоги будущих аукционов (следующий состоится в сентябре) окажутся для нее более успешными, затраты же на модернизацию отобранных мощностей (3,2 млрд руб. согласно заявке) могут быть профинансированы из операционных денежных потоков.