Трампу для победы на выборах нужна масштабная операция. Обзор на предстоящую неделю от 05.05.2019

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

Сопроводительное заявление было более оптимистичным в части оценки роста экономики США, но пессимистичным в отношении роста инфляции, ФРС отметила, что инфляция «снизилась ниже 2%» против формулировки «находится около 2%» ранее.
Указание по ставкам в «руководстве вперед» осталось неизменным, ФРС сохраняет «терпение» в отношении определения будущих корректировок ставок.
ФРС приняла решение о снижении ставки по избыточным резервам на 0,05% до 2,35%, глава ФРС Пауэлл назвал снижение ставки по избыточным резервам технической корректировкой и выразил сомнение в необходимости дальнейшего снижения данной ставки.

Вступительное заявление Пауэлла было более ястребиным в сравнении с принятыми решениями.
Пауэлл сообщил, что рост экономики и рынка труда был сильнее ожиданий ФРС, а рост инфляции немного слабее, но ФРС считает, что текущие ставки соответствует экономической ситуации.
Джей заявил, что риски уменьшились по сравнению с началом года, в частности улучшились финансовые условия, экономики Китая и Европы начали демонстрировать некоторый рост, есть прогресс в переговорах США и Китая по торговле, а риск жесткого Брексит отступил.
Большинство вопросов, заданных в ходе пресс-конференции, относились к исполнению мандата ФРС по инфляции в свете её резкого падения и готовности ФРС снизить ставки по данной причине.
Пауэлл заявил, что считает замедление роста инфляции временным, из-за изменения методологии, падения цен на одежду и авиабилеты, ожидает восстановления инфляции к цели ФРС в 2,0%, но ФРС готов переоценить ситуацию в случае, если инфляция закрепится ниже цели ФРС.
На вопрос о заявлении Трампа о необходимости снижения ставки ФРС на 1,0% и запуске программы QE для монетизации госдолга США Пауэлл ответил, что ФРС аполитичен, но в результате всесторонних консультаций и встреч члены ФРС единогласно признали текущую политику по ставкам соответствующей текущей ситуации.

Пауэлл сообщил, что члены ФРС обсудили состав портфеля ФРС, до кризиса портфель ФРС фокусировался на краткосрочных ГКО США, сейчас в портфеле больше долгосрочных ГКО США, но решение принято не было, ожидается к концу года.
Джей анонсировал рассмотрение идеи запуска постоянного репо, ожидается, что данная стратегия может стать дополнением к пакету инструментов ФРС, но это не значит, что данное предложение будет запущено в текущей ситуации.

Вывод по заседанию ФРС:

Решение ФРС было голубиным, особенно в отношении снижения ставки по избыточным резервам.
Данное решение оказало лишь краткосрочное влияние на рынки, но готовность ФРС реагировать на каждый чих рынка лишь подчеркивает коленопреклоненную позицию.
Пресс-конференция Пауэлла была ястребиной, т.к. рынки ожидали от Пауэлла большей готовности реагировать на снижение инфляции после масштабной атаки Трампа.
Рыночные ожидания на снижение ставки ФРС уменьшились, что привело к росту доллара, но кардинальных изменений нет, ибо рынки уверены в окончании цикла повышения ставок ФРС, поэтому любой рост доллара на теме ФРС является краткосрочным.
ФРС остается голубиной, а более ястребиная риторика Пауэлла является лишь робкой попыткой отстоять независимость ФРС после того, как Трамп перешел черту.

— Nonfarm Payrolls

Апрельский отчет по рынку труда США вышел уверенно сильным, но участники рынка предпочли зафиксировать прибыль на первом шипе с ростом доллара.
Последующий слабый отчет ISM услуг на фоне голубиных выступлений членов ФРС ускорил падение доллара на закрытии недели.

Основные компоненты апрельского отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 263K против 190K+- прогноза, ревизия за 2 месяца ранее +16К: февраль пересмотрен до 56К против 33К ранее, март до 189К против 196К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,6% против 3,8% ранее;
— Уровень безработицы U6 7,3% против 7,3% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,8% против 63,0% ранее;
— Рост зарплат 0,2%мм 3,2%гг против 0,2%мм 3,2%гг ранее;
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,5 ранее.

Главный плюс отчета — рост новых рабочих мест и падение уровня безработицы:

Падение уровня безработицы к новым лоям должно вызывать опасения у членов ФРС в отношении возможного перегрева рынка труда и гарантировать отсутствие снижения ставки даже при падении инфляции в случае продолжения роста экономики США.
Рыночные ожидания на снижение ставки ФРС после публикации нонфармов продолжили уменьшаться:

Но шансы повышения ставки по-прежнему оцениваются участниками рынка как нулевые, поэтому отчет по рынку труда будет иметь краткосрочное влияние на рынки.

После публикации нонфармов своими мнениями порадовали представители администрации Белого дома и члены ФРС.
Вице-президент США Пенс заявил, что для ФРС логично рассмотреть снижение ставок с учетом отсутствия роста инфляции.
Глава экономического совета Белого Дома Кадлоу сообщил, что он уверен, что ФРС рассматривает снижение ставок, т.к. падение инфляции делает такой шаг необходимым с точки зрения мандата ФРС.
Члены ФРС разделились во мнении в отношении возможности снижения ставки по причине падения инфляции, ястребы настаивают на временном характере падения инфляции, голуби готовы рассмотреть снижение ставки в случае, если инфляция не возобновит рост, Буллард сообщил, что готов рассмотреть снижение ставки на заседание в сентябре, если инфляция останется на низких уровнях.

Вывод по апрельским нонфармам:

Сильный отчет по рынку труда за апрель привел к продолжению падения рыночных ожиданий на снижение ставки после ястребиной риторики Пауэлла, но голубиная риторика членов ФРС на фоне сохранения давления со стороны администрации Белого дома ускорили закрытие лонгов доллара на фоне фиксирования прибыли недели.
Нонфармы не будут иметь длительного влияния на рынки, т.к. очевидно отсутствие обеспокоенности членов ФРС в отношении рисков перегрева рынка труда.

На предстоящей неделе:

1. Трампомания

В конце уходящей недели СМИ США делились инсайдами о готовящемся объявлении встречи Трампа и Си Цзиньпина в пятницу 10 мая.
Но сегодня Трамп неожиданно сообщил о своих планах по повышению пошлин до 25% против 10% ранее на импорт товаров Китая в размере 200 млрд. долларов с 10 мая.
В качестве причины Трамп назвал медленный прогресс в переговорах с Китаем и попытки Китая пересмотреть ранее достигнутые договоренности.
Данная информация приведет к бегству от риска на открытии недели, доллар продолжит рост.
Но, более вероятно, что Китай пойдет на попятную, в этом случае бегство от риска будет непродолжительным.

Следует отметить, что Трамп потерпел поражение во всех своих начинаниях, за исключением налоговой реформы, которая в ближайшее время прекратит стимулировать экономику США в самое неподходящее время приближения президентских выборов 2020 года.
Провал Трампа по КНДР, Ирану, Китаю, проблемы с ратификацией Нафта-2 в Конгрессе США, замедление экономики США по причине торговых войн и роста доллара заставляют Трампа искать козла отпущения и им стал глава ФРС Пауэлл.
Крайнее сообщение Трампа о необходимости снижения ставки ФРС на 1% и запуске программы QE для монетизации госдолга США вызывают желание продать доллар как минимум до смены президента.
Если неудачи Трампа продолжаться – ситуация может выйти из-под контроля, не исключена военная операция США в каком-нибудь регионе.
Конечно, Трамп может договориться с демократами о запуске инфраструктурного проекта, что ускорит рост экономики США и сподвигнет фондовый рынок на ретест хаев, но цена в 2 трлн долларов слишком дорога для бюджета США, который уже трещит по швам, не говоря о том, что есть сомнения в искренней заинтересованности демократов в запуске инфраструктурного проекта до президентских выборов.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе ключевым релизом США станет отчет по инфляции цен потребителей.
По Еврозоне следует отследить PMI услуг в финальном чтении и тенденции в экономике Германии в марте.

Источники в Кабмине Британии сообщают, что премьер Мэй готова уступить требованиям главы лейбористов Корбина после провальных результатов местных выборов в Британии, продемонстрировавших падение популярности правящей партии тори.
Переговорная группа правительства Британии представила лейбористам предложение, которое фактически сохранит Британию в рамках Таможенного союза с ЕС, а также удовлетворит требование лейбористов о правах трудящихся, идентичных законам ЕС.
Премьер Мэй хочет достичь соглашения с лейбористами и ратифицировать его в парламенте до 23 мая для того, чтобы избежать выборов в Европарламент, но опасается, что Корбин захочет затянуть переговоры с целью нанесения большего удара партии тори.
При успехе переговоров следует ожидать рост фунта и, впоследствии, евро.
Ситуация по Брексит остается главной для динамики фунта, но следует обратить на блок данных Британии во главе с ВВП в пятницу.

Китай порадует остатками своих PMI утром понедельника, торговым балансом в среду и отчетом по инфляции в четверг.

США:
Понедельник: тенденция рынка труда от СВ;
Вторник: вакансии рынка труда JOLTS;
Четверг: торговый баланс, инфляция цен производителей, недельные заявки по безработице, оптовые запасы;
Пятница: инфляция цен потребителей.

Еврозона:
Понедельник: PMI услуг стран Еврозоны, индекс доверия инвесторов Sentix, розничные продажи;
Вторник: фабричные заказы Германии;
Среда: промышленное производство Германии;
Пятница: торговый баланс Германии.

3. Выступления членов ЦБ

Очевидно, что ФРС останется в режиме паузы до сентября, но необходимо отслеживать изменение риторики членов ФРС, чтобы понимать возможный расклад голосов при отсутствии роста инфляции до осени.
Глава ФРС Пауэлл выступит с кратким вступительным заявлением по развитию ФРС в четверг, наличие новых тезисов крайне маловероятно.
Выступление члена руководящего совета ФРС Брайнард в среду и пятницу может оказать влияние на рынки.

Глава ЕЦБ Драги ответит на вопросы студентов в среду и, при желании, может оценить признаки восстановления экономики Еврозоны, что приведет к росту евро.
Не исключена утечка инсайда после промежуточного заседания ЕЦБ в среду.
--------------------------------
По ТА…

Идеальным сценарием по-прежнему является разворот евродоллара после ретеста поддержки на старших ТФ:

Но идеальная возможность для завершения лоев утеряна на уходящей неделе, возможностей по ФА для роста доллара становится все меньше, нельзя исключать техническую неудачу:

В случае закрепления евродоллара выше сопротивлений низы будут оформлены до 1,20й фигуры.
---------------------------------
Рубль

Запасы нефти огорчили быков на уходящей неделе, отчет Baker Hughes сообщил о росте активных нефтяных вышек до 807 против 805 неделей ранее.
США ввели новые санкции против Ирана с полным запретом на покупку иранской нефти, но рынки понимают власть Трампа над ОПЕК с угрозой законопроекта NOPEC, более вероятно, что до заседания комитета ОПЕК+вне ОПЕК 19 мая нефть продолжит торговаться в диапазоне.
Впрочем, прогресс по торговому соглашению США и Китая может способствовать ретесту хаев по нефти.
Пока логично продолжать ждать снижения к низу канала:

Рубль ускорил падение на фоне обострения риторики Конгресса США в отношении новых санкций против РФ, но возобновил рост после позитивного телефонного разговора Трампа с Путиным.
Цель по долларрублю по-прежнему на желтом сопротивлении:

Но, с учетом ожидаемого разворота индекса доллара вниз, исполнение цели возможно только при введении новых санкций.
-----------------------------------
Выводы:

Традиционное ФА в настоящий момент напоминает парад звезд, которые выстраиваются в ряд в пользу долгосрочного разворота индекса доллара на нисходящий тренд.
Экономика Еврозоны подает первые робкие признаки восстановления в то время, как экономика США замедляется, не выдерживая силы роста доллара.
Политика ЕЦБ остается крайне мягкой, увеличение стимулов практически невозможно, а рыночные ожидания на повышение ставки ЕЦБ равны нулю в обозримой перспективе в то время, как приход нового главы ЕЦБ может привести к резкому изменению ожиданий рынка.
Падение инфляции в США практически нивелирует шансы продолжения ужесточения политики ФРС, открывая путь для возможного снижения ставки в случае появления первых признаков замедления рынка труда.
Администрация Белого дома покушается на независимость ФРС, крайнее высказывание Трампа о необходимости запуска программы QE ФРС для монетизации госдолга в былое время привело бы к масштабным продажам доллара, сейчас рынки привыкли к замечаниям Трампа, выходящим за рамки разумного, но такая риторика приведет к уменьшению доли доллара в ЗВР стран.

Тем не менее, по ТА идеальным вариантом для разворота тренда индекса доллара вниз/евродоллара вверх является ретест сопротивления/поддержки на старших ТФ.
Уникальный момент для совмещения ТА и ФА был упущен на уходящей неделе, неожиданно ястребиная риторика Пауэлла и падение уровня безработицы в США до новых лоев могли бы дать финальный шип на рост доллара и завершить картину с полным совпадением мозаики, но участники рынки предпочли зафиксировать прибыль по лонгам доллара раньше.
Текущая ситуация говорит о двух вариантах:
— Техническая неудача.
В этом случае лой по евродоллару перед разворотом вверх оформлен на 1,1111, подтверждением станет пробитие сопротивления на дейли евродоллара с закреплением выше.
— Внезапное, нетрадиционное ФА приведет к перелою по евродоллару с ретестом поддержки перед разворотом.
В этом случае евродоллар не должен истинно пробить сопротивление на дейли.

Единственным разумным ФА, способным в текущей ситуации привести к перехаю по индексу доллару/перелою по евродоллару является политика администрации Трампа, в частности торговые войны.
Поводом для бегства от риска на фоне роста доллара на открытии недели станет заявление Трампа о повышении пошлин до 25% против 10% ранее на импорт товаров Китая в размере 200 млрд. долларов с пятницы по причине медленного прогресса в переговорах с Китаем.
Более вероятно, что заявление Трампа является шантажом и правительство Китая может быстро отреагировать, изменив свою позицию по торговому соглашению, в этом случае бегство от риска с ростом доллара будет краткосрочным, оглашение о достижении соглашения приведет к росту аппетита риска и падению курса доллара.

Но самым негативным вариантом может стать решение Трампа по повышению пошлин на импорт авто ЕС, ибо прогресса в торговых переговорах США и ЕС нет, а дедлайн по повышению пошлин на импорт авто истекает 18 мая, хотя некоторые советники администрации Трампа заявляют о возможности продления дедлайна.
В случае повышения пошлин США на импорт авто ЕС падение евро будет сильным и продолжительным, т.к. это отменит первые «зеленые ростки» восстановления экономики ЕС, отправив экономику Германии в рецессию.
Падение евродоллара в случае повышения пошлин США на импорт всех авто и автозапчастей ЕС на 25% отправит евродоллар гораздо ниже поддержки на старших ТФ, целью станет 1,06я фигура.
Впрочем, до заключения торгового соглашения с Китаем Трамп не будет разжигать новую торговую войну с ЕС, ибо понимает, что в этом случае падение фондового рынка может быть отвесным и не подлежащем развороту в любом обозримом будущем, что значительно снизит шансы Трампа на победу в президентских выборах 2020 года.

На предстоящей неделе всё внимание будет на торговых переговорах Трампа с другими странами, Китаем в частности.
В случае достижения соглашения следует ожидать рост аппетита к риску на фоне падения доллара, но, если в пятницу пошлины на импорт Китая будут повышены – бегство от риска усилится, доллар продолжит рост.
Переговоры правительства Британии с партией лейбористов важны и для фунта, и для евро, при достижении соглашения фунт получит импульс к росту, который, впоследствии, приведет и к росту евро.
Из экономических данных следует обратить особое внимание на инфляцию потребительских цен США в пятницу с учетом акцента рынка и ФРС на динамике тренда инфляции.
---------------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла без позиций.
Маловероятно, что успею открыть шорты евродоллара на открытии недели, т.к. логично открытие с гэпом вниз.
Буду присматриваться к покупкам на падении евродоллара, планирую покупки при достижении поддержки в соответствии с ФА.