Дивиденды ВТБ предполагают доходность всего 3%. Промежуточные результаты за 1К19-2К19 должны стать ориентиром прогресса банка - Атон

ВТБ рекомендовал дивиденды 0.0011 руб. на обыкновенную акцию  

Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал дивиденды 0.0011 руб. по обыкновенным акциям и 0.0024 руб. по первому и второму типам привилегированных акций. В общей сложности компания выплатит 26.8 млрд руб. в качестве дивидендов, что предполагает коэффициент выплаты 15% от чистой прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра намечена на 24 июня. По словам министра финансов Антона Силуанова, банк вернется к коэффициенту выплат 50%, начиная с 2019.

Новость негативна с точки зрения восприятия, так как это нижняя граница того, что инвесторы ожидали от ВТБ, на наш взгляд. Были некоторые надежды на то, что Минфин и Банк Открытие потребуют выплатить больше дивидендов, но выиграла позиция менеджмента ВТБ платить не более 15% от чистой прибыли в качестве дивидендов, чтобы иметь возможность наращивать капитал. Дивиденды предполагают доходность всего 3%, которая является несущественной. В то же время мы не ожидаем глубокой коррекции акций, так как новость в целом учтена в котировках, а новая стратегия банка (см. ниже) до 2022 года может подсластить «пилюлю».

ВТБ представил ключевые целевые показатели новой стратегии 2022 

По данным Интерфакса, целевой показатель чистой прибыли банка на 2019 составляет около 200 млрд руб., а подразумеваемый ROE — 12%. ВТБ планирует повышать ROE примерно на 1 пп каждый год и выйти на ROE 15% и чистую прибыль более 300 млрд руб. к 2022. Среднегодовые темпы роста активов составят 7% до 19 трлн руб. к 2022. Банк планирует больше фокусироваться на рентабельности, нежели на росте. Сегмент корпоративно-инвестиционного бизнеса останется главным сегментом в ВТБ (55% аллоцированного капитала), но розничный сегмент и сегмент малого и среднего бизнеса будут расти быстрее — до 45% аллоцированного капитала ВТБ (с текущих 35%). Коэффициент затраты/доходы улучшится до 32-33% к 2022 с текущих 40% (2018).

Представленные цифры выглядят обнадеживающе, но нам нужно больше времени, чтобы проанализировать, насколько они достижимы. Мы считаем, что цель банка выйти на чистую прибыль 200 млрд руб. к 2019 году выглядит амбициозной, и, если ВТБ удастся достичь ее без каких-либо разовых статей, это будет очень хороший результат. Таким образом, промежуточные результаты за 1К19-2К19 по МСФО должны стать ориентиром прогресса банка в отношении годового прогноза. Если они покажут хорошую динамику, то в акциях может начаться переоценка, на наш взгляд, потому что это будет означать более высокую дивидендную доходность за 2019 год.

АТОН