Префы Татнефти могут хорошо дополнить дивидендный портфель - Пермская фондовая компания

Сегодня обратим внимание на одного из дивидендных лидеров на российском фондовом рынке – компанию «Татнефть». Привилегированные бумаги данного эмитента обладают одной из самых высоких дивидендных доходностей на рынке. Рассмотрим перспективы развития данной компании, а также кратко обсудим основные моменты опубликованной в прошедшем году стратегии 2030.

«Татнефть» ожидаемо с другими представителями нефтегазового сектора представила сильные результаты за 2018 год. Выручка выросла на 34%, чистая прибыль на 71%. Рентабельность по EBITDA превысила 32% (27% за 2017 г.). Значение EBITDA, согласно расчетам компании, увеличилось на 59%. Свободный денежный поток составил 147,8 млрд. руб. по сравнению со 105,3 млрд. руб. годом ранее. Уровень добычи продемонстрировал рост в 2,1%.

«Татнефть» положительно выделяется среди конкурентов показателями рентабельности. Одним из ближайших конкурентов по данным показателям можно выделить компанию «Газпром нефть», однако последняя не может похвастаться подобным уровнем дивидендной доходности.

На текущий момент котировки нефти, выраженные в российской валюте, продолжают свое восстановление после падения во второй половине 2018 года. Цены в первом квартале 2019 года находятся заметно выше значений за аналогичный период годом ранее, что должно положительно сказаться на финансовых результатах.

Стоит отметить выгодное положение компании с точки зрения долговой нагрузки. При стабильно увеличивающихся в последние годы капитальных затратах, компании удается удерживать значение чистого долга около нулевой отметки.

«Татнефть» планирует увеличивать добычу на 2,2% в год и достигнуть к 2030 году уровня в 38,4 млн. тонн. Для достижения поставленных отметок в течение данного периода будет выделено 799 млрд. рублей инвестиций, эффект от которых должен поддержать рост добычи со второй половины следующего десятилетия.

Была представлена инвестиционная программа на обозначенный период. Ближайшее ослабление вложений ожидается только к 2022 году. При этом стоит отметить, что уровень капитальных затрат в последние годы не выходил значительно выше границы в 100 млрд. руб. в год.

Помимо этого, компания поставила цель увеличить показатель EBITDA почти в 2 раза до отметки в 519 млрд. рублей к 2030 году. В целом, данное значение согласуется с планами роста добычи нефти.

Бумаги «Татнефти» не выделяются своими сравнительными коэффициентами. Текущая премия на рынке может быть обоснована высокими показателями эффективности совместно с высоким уровнем дивидендной доходности. Согласно нашим расчетам на основе промежуточных дивидендов, за 4 квартал 2018 года акционерам стоит ожидать размер выплат не менее 11 руб. на акцию. Таким образом, ожидаемая дивидендная доходность по текущим ценам составляет около 11% и 8,5% для привилегированных и обыкновенных акций соответственно.

«Татнефть» ставит перед собой оптимистичные цели, при этом их достижение не вызывает существенных сомнений. В то же время, мы не можем рекомендовать данные бумаги к покупке с текущих значений в связи с неудовлетворительными результатами сравнительного анализа. С другой стороны, привилегированные акции могут хорошо дополнить дивидендные портфели без расчета на существенный рост курсовой стоимости. Долгосрочно компания определенно сохраняет свою инвестиционную привлекательность, хотя, вероятно, в среднесрочной перспективе по данной бумаге можно рассчитывать на более выгодные ценовые уровни в связи с возможной коррекцией российского фондового рынка по достижению новых исторических максимумов и сохранением напряженности в котировках нефти.

Муталлиев Роман
«Пермская фондовая компания»