EBITDA Северстали за 1 квартал может снизиться до $659 млн - Атон

Северсталь: операционные результаты за 1К19 предполагают снижение EBITDA на 17% кв/кв

Продажи стальной продукции ожидаемо увеличились на 3% кв/кв (до 2 832 тыс т), отражая рост производства стали (+4% кв/кв) после завершения ремонтных работ. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью осталась неизменной кв/кв на уровне 44%, т.к. снижение продаж полуфабрикатов (-23% кв/кв) было нивелировано ростом продаж г/к стали (+8%), тогда как сегмент изделий конечного передела показал снижение на 3% кв/кв. Цены реализации стальной продукции упали на 3-7% кв/кв — в целом сопоставимо с мировыми бенчмарками. Продажи железорудной продукции упали на 5% кв/кв (до 4 143 тыс т), но это, вероятно, будет компенсировано ростом цен на железную руду (бенчмарки прибавили 13% кв/кв).

Северсталь опубликовала смешанные результаты за 1К19: хотя продажи стальной продукции выросли кв/кв, снижение цен реализации, наряду с сохранением невысокой доли ПДС (44% против в среднем 46% в 2018) и укреплением рубля, могут оказать давление на рентабельность в 1К19. Мы предварительно оцениваем EBITDA за 1К19 в $659 млн (-17% кв/кв по сравнению с высокой базой 4К), а рентабельность EBITDA — в 32% (против 38% в 4К18). Северсталь должна опубликовать финансовые результаты за 1К19 23 апреля.

АТОН