МТС: лучше ожиданий, но прогноз на 2019 г. осторожен

OIBDA в 4 кв. оказалась на 4% выше ожиданий рынка... Вчера МТС опубликовала финансовые результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО, которые превзошли ожидания. В частности, консолидированная выручка выросла на 11% (здесь и далее – год к году) до 130 млрд руб. (2,0 млрд долл.), оказавшись на 2% лучше наших и на 1% – рыночных ожиданий. OIBDA увеличилась на 23% до 56 млрд руб. (835 млн долл.), что выше нашего и консенсусного прогнозов на 5% и 4% соответственно. Чистая прибыль составила 14,2 млрд руб. (214 млн долл.).

… но по итогам 2019 г. ее рост может быть в негативной зоне. По итогам 2019 г. компания ожидает увеличения выручки приблизительно на 3% за счет роста потребления мобильной передачи данных, роста продаж устройств, повышения НДС, а также хорошей динамики доходов на Украине. В то же время OIBDA может незначительно снизиться, в том числе из-за регуляторных факторов, конкурентной ситуации и роста затрат на персонал. МТС прогнозирует капзатраты в 2019 г. на уровне 90 млрд руб. (что достаточно много, на наш взгляд) с учетом затрат по «закону Яровой». При этом прогноз общей суммы затрат по этому закону на пять лет с июля 2018 г. был понижен с 60 млрд руб. до 50 млрд руб. В 4 кв. 2018 г. выручка от услуг мобильной связи МТС в России выросла на 2% до 79,3 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Продажи мобильных устройств увеличились на 33% до 19,4 млрд руб. (272 млн долл.). OIBDA компании в России выросла на 21% до 53,0 млрд руб. (689 млн долл.) при рентабельности 43,6%. Чистый долг на конец 4 кв. прошлого года составил 233 млрд руб. (против 227 млрд руб. в конце предыдущего квартала) без учета обязательств по аренде. Это предполагает сохранение коэффициента Чистый долг/OIBDA на уровне 1,2 (без применения новых стандартов МСФО).

Риск делистинга АДР и дивиденды являются основными драйверами для акций. Результаты МТС за 4 кв. 2018 г. выглядят достаточно сильно, но прогноз по OIBDA и капзатратам вызывает настороженность. В ближайшее время основным фактором для динамики котировок акций компании останется риск делистинга ее АДР с Нью-Йоркской фондовой биржи, при этом МТС ожидает конкретизации планов на этот счет до конца лета. Также в четверг совет директоров компании должен рассмотреть новую дивидендную политику. Мы ожидаем, что МТС останется нацеленной на выплату достаточно щедрых дивидендов, учитывая интересы АФК «Система», для которой МТС является основным источником денежных средств.