МТС: результаты по МСФО могут отразить замедление темпов роста сервисной выручки в России

Темпы общего роста выручки и OIBDA относительно 4 кв. 2017 г. будут высокими за счет консолидации операций МТС-Банка и применения новых стандартов отчетности. Во вторник, 19 марта, МТС опубликует финансовую отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО. Мы ожидаем снижения темпов роста сервисной выручки в России, учитывая эффект от отмены внутристранового роуминга, и замедления роста доходов от продаж устройств. Тем не менее, с учетом эффекта консолидации МТС-Банка мы прогнозируем увеличение консолидированной выручки МТС на 10% (здесь и далее – год к году) до 128 млрд руб. (1,9 млрд долл.) и рост OIBDA на 16% до 53 млрд руб. (790 млн долл.), в значительной степени отражающий использование стандартов МСФО 9, 15 и 16. Соответственно, мы ожидаем рентабельность по OIBDA на уровне 41,2%, на 2,5 п.п. выше прошлогоднего уровня. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 13,2 млрд руб. (198 млн долл.).

Выручка в России может увеличиться на 1%. По нашим оценкам, выручка от услуг мобильной связи МТС в России вырастет на 1% до 79 млрд руб. (1,2 млрд долл.), а продажи мобильных устройств – на 21% до 21,5 млрд руб. (323 млн долл.). Мы также прогнозируем увеличение выручки от услуг фиксированной связи на 2% до 15,0 млрд руб. (226 млн долл.). OIBDA в России может вырасти на 12% до 48 млрд руб. (733 млн долл.). На Украине выручка МТС может увеличиться на 5% до 3,3 млрд гривен (119 млн долл.), а OIBDA – составить 1,8 млрд гривен (63 млн долл.) при рентабельности 52,8%.

С фундаментальной точки зрения в секторе мобильной связи основной вопрос заключается в том, насколько операторы в текущих рыночных условиях будут способны компенсировать выпадение доходов и дополнительные расходы, связанные с регулированием, такие как повышение ставки НДС, плата за частоты, а также отмена национального роуминга и затраты в связи с «законом Яровой». При этом, на наш взгляд, в ближайшее время ключевым фактором, определяющим динамику котировок акций МТС, останется риск делистинга АДР компании с Нью-Йоркской фондовой биржи, который может привести к существенному снижению интереса международных инвесторов к компании.