Московская биржа опубликовала хорошие результаты за 4 квартал - Атон

Московская биржа опубликовала результаты за 4К18 по МСФО, рекомендовала дивиденды 7.7 руб. на акцию    

Чистый комиссионный доход вырос на 8.7% г/г / 6.4% кв/кв до 6.3 млрд руб., что чуть выше ожиданий. Основной рост комиссионного дохода г/г пришелся на рынок производных финансовых инструментов (+19.9% г/г / 14.5% кв/кв) и денежный рынок (+12.6% г/г / 6.7% кв/кв). Оборот торгов на валютном рынке вырос на 4.6% г/г / упал на 4.0% кв/кв, а на рынке ценных бумаг — вырос на 2.4% кв/кв / упал на 10.3% г/г. Чистый процентный доход снизился на 3% кв/кв, но вырос на 10.1% г/г до 3.8 млрд руб. на фоне снижения балансов клиентов, но при постепенном росте процентных ставок в конце года. EBITDA увеличилась на 13% г/г из-за частичного восстановления резерва (655 млн руб.), который компания заложила во 2К18 (874 млн руб.). Тем не менее скорректированная EBITDA составила 7 млрд руб., что соответствует росту на 3.7% г/г — в рамках консенсус-прогноза. С корректировкой на разовую прибыль чистая прибыль выросла на 4.3% до 5 млрд руб. — в рамках прогнозов. Группа объявила, что выплатит дивиденды в размере 7.7 руб. на акцию, что предполагает доходность 8.2%. В общей сложности коэффициент выплат составит около 89%. Дата закрытия реестра назначена на 14 мая.

Московская биржа опубликовала хорошие результаты по МСФО за 4К18, но близкие к консенсус-прогнозу по линии EBITDA. Два положительных события — компания частично восстановила резервы, и наблюдательный совет рекомендовал годовые дивиденды в размере 7.7 руб. на акцию, что также выглядит высоким уровнем. Акции торгуются с дисконтом 15% к их историческому среднему P/E, а высокая дивидендная доходность должна поддержать акции в ближайшие месяцы. В то же время рост EPS в 2019 будет зависеть от объемов торгов, которые в начале года выглядят довольно невпечатляющими. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по бумаге.

АТОН