Лента стала другой компанией - ВТБ Капитал

В 2018 году «Лента» открыла в общей сложности 13 гипермаркетов и 38 супермаркетов, торговая площадь выросла на 84,7 тыс. кв.м. Об этом сообщила компания.

Прошлый год можно разделить на два важных этапа — до октября 2018 года, когда компания объявила о том, что пересматривает стратегию развития, и после. В целом прошлый год был неплохой, если оценивать саму отчетность. 

Заявления по поводу стратегии изменили всю канву публичной деятельности компании. Ее перестали рассматривать как историю роста российской продовольственной сети, которая была основной в инвестиционной составляющей этой компании. До объявления о стратегии компания в среднем росла на 18%, в 3 квартале мы уже видели 13%, в 4 кв. – 6%.

Важно отметить, что после изменений результаты за 2 полугодие выглядят менее впечатляющими еще на фоне того, что ряд составляющих затрат расширился как процент от оборота. Выросли все основные ключевые линии – это потери, персонал, аренда. Я думаю, что, наверное, определенные вещи эти связаны с тем, что рост стал меньше и затраты расширились естественным образом как процент от выручки. Например, товарные потери были ключевым фактором давления на валовую рентабельность. Они выросли в 2018 г. на 0,67 п.п. Это много. Скорее всего, это не связано с изменением ассортимента. В принципе это стал теперь большой показатель, выше исторических данных, наверное, это определенное изменение управляемости сети не в лучшую сторону, которую мы наблюдаем.

Поэтому нельзя в целом сказать о том, как мы смотрим на отчетность «Ленты» за 2018 год. «Лента» за весь прошлый год стала другой компанией. Пока менеджмент не примет какого-то решения в вопросе, как будет расти компания, сложно говорить о прогнозах.

Колбина Мария
«ВТБ Капитал»

Мы говорим о росте компании до 5% в ближайшие годы. Возможно, «Лента» кого-то купит или еще что-то. Пока ничего не говорит о том, что компания покажет рост больше 5%. Программу открытия они объявили. Если удастся удержать рентабельность выше 8%, это станет их большим достижением. А сделать это достаточно сложно, потому что сеть не растет, текущие условия меняться не будут, удержать затраты будет очень затруднительно.