Отставание акций ММК кратковременное - Атон

ММК рекомендовала дивиденды за 4К18: $0.28/GDR, доходность 3.2%      

Объявленная рекомендация совета директоров предполагает выплату 100% FCF за 4К18 в размере $239 млн, что означает, что в 2018 компания направила весь FCF на выплату дивидендов. Дивидендная доходность MMK в 3.2% выглядит высокой относительно сектора, особенно по сравнению с Северсталью, которая предложила сравнимую доходность 3.1%, но при значительно более высоком коэффициенте выплаты в 175% FCF. Оценка ММК в 3.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П предполагает дисконт 28% к российским сталелитейным компаниям.

Мы считаем его необоснованным, т.к. рост цен на железную руду, который объясняет отставание акций, является кратковременным и вскоре должен развернуться. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН