Результаты ММК за 4 кв. 2018 г. по МСФО: снижение основных показателей
EBITDA сократилась на 20% квартал к кварталу. Вчера Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) опубликовал консолидированные результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО, которые оказались на уровне рыночных ожиданий по EBITDA и на 3% выше консенсус-прогноза по выручке. Так, выручка и EBITDA снизились соответственно на 6% и 20% (здесь и далее – квартал к кварталу) до 1 962 и 537 млн долл., а рентабельность по EBITDA – на 4,7 п.п. до 27%. Чистая прибыль сократилась на 39% до 245 млн долл. Среди факторов, оказавших влияние на прибыль, – прибыль от изменения валютных курсов (39 млн долл.), обесценение сегмента «Сталь Турция» (258 млн долл.) и восстановление резерва под обесценение по сегменту «Сталь Россия» на 256 млн долл. По итогам 4 кв. 2018 г. денежные средства на балансе превышали долговые обязательства.
Снижение объемов продаж и цен реализации привело к уменьшению выручки. Снижение объемов продаж и цен реализации негативно повлияло на выручку в 4 кв. Средняя цена реализации за отчетный квартал упала к уровню прошлого квартала на 5%, отражая динамику мировых цен на стальную продукцию. Свободный денежный поток сократился на 34% до 239 млн долл., отчасти из-за роста капзатрат, которые увеличились на 25% до 204 млн долл. Несмотря на рост объемов продаж турецкого стального сегмента за счет увеличения отгрузок на экспорт, EBITDA этого сегмента в 4 кв. была отрицательной (минус 15 млн долл.), что связано с падением внутреннего спроса, девальвацией лиры и ростом транспортных расходов.
Весь свободный денежный поток может быть направлен на дивиденды. В случае выплаты 100% свободного денежного потока в виде дивидендов текущая дивидендная доходность составит 3%. В 2019 г. компания ожидает, что капзатраты будут находиться примерно на уровне 2018 г. Рентабельность ММК в 1 кв. 2019 г. может оказаться под давлением со стороны продолжающегося в феврале роста цен на железорудное сырье. Опубликованная отчетность, на наш взгляд, умеренно негативна для котировок акций.
