Apple достигла своей цели - Чистый денежный нейтралитет?

У Apple ( NASDAQ: AAPL ) долгое время было больше денег, чем компания знает, что делать, гораздо больше, чем нужно для работы. Исторически сложность всегда заключалась в том, что большая часть этих денежных средств принадлежит иностранным дочерним компаниям, чтобы избежать налогов на репатриацию в соответствии с предыдущим налоговым кодексом. С недавней налоговой реформой, производитель iPhone теперь имеет гораздо больший доступ к этим иностранным резервам, что дает ему гораздо больше возможностей с точки зрения структуры капитала.

Но наличие такой гибкости по-прежнему не учитывает тот простой факт, что Apple имеет и генерирует слишком много денег.

ИСТОЧНИК ИЗОБРАЖЕНИЯ: APPLE.

На прибыль вызова вчера вечером, CFO Лука Маэстри поставил смелую цель: Apple , планирует по приведению его чистую денежную позицию нуля в ближайшие годы. Вот Маэстри (выделение добавлено):

Налоговая реформа позволит нам создать более оптимальную структуру капитала для нашей компании. Наша текущая чистая денежная позиция составляет 163 млрд. Долл. США, и, учитывая возросшую финансовую и операционную гибкость благодаря доступу к нашей иностранной наличности, мы стремимся к тому, чтобы со временем стать практически чистыми по отношению к денежным средствам . Мы предоставим обновленную информацию о наших конкретных планах распределения капитала, когда сообщим о результатах нашего второго финансового квартала в соответствии со сроками обновлений, которые мы предоставили в прошлом.

В случае, если неясно, генеральный директор Тим Кук позже пояснил, что это означает, что у Apple будет «равное количество денег и долга, и что они уравновешиваются до нуля». Само собой разумеется, что Apple нуждается в миллиардах долларов в оборотном капитале, чтобы просто работать. Для исторического контекста, вот как позиции Apple по денежным средствам и долгу выросли за последние семь лет.

ИСТОЧНИК ДАННЫХ: ЗАЯВКИ SEC. ГРАФИК ПО АВТОРУ. КАЛЕНДАРНЫЕ КВАРТАЛЫ ПОКАЗАНЫ.

В то время как инвесторы должны будут ждать выпуска следующего квартала для более детальной детализации, стоит задуматься о последствиях этой стратегии сейчас.

Если цель Apple состоит в том, чтобы свести чистую наличность к нулю, ей придется либо уменьшить валовую наличность, либо увеличить долг, либо некоторую комбинацию этих двух факторов. Долг всегда был временным решением, чтобы избежать налогов на репатриацию, и компании не нужно продолжать выпускать бумаги после завершения налоговой реформы. В результате подразумевается, что Apple, возможно, рассматривает возможность значительного увеличения своей программы возврата капитала, чтобы уменьшить свою валовую денежную позицию.

Теоретически это может принять форму специального единовременного денежного дивиденда или значительного увеличения разрешения на выкуп акций. Или Apple может начать настаивать на более агрессивном ежегодном увеличении дивидендов, хотя для истощения 163 миллиардов долларов потребуется много времени. Инвесторам с доходами нравится постоянное и надежное ежегодное увеличение, поэтому если идти по этому пути Apple, это не обязательно плохо.

Спешить некуда, и инвесторы до сих пор не знают, в какие сроки мы здесь говорим, но это основные варианты, которые Apple, вероятно, рассматривает.

Что менее ясно, так это то, что происходит с существующим долгом. Облигации Apple могут быть погашены, поэтому компания может решить погасить долг и связанные с этим процентные расходы. В качестве альтернативы, он может постоянно пролонгировать текущую долговую нагрузку новыми выпусками по мере погашения траншей. Или он может планировать иметь достаточные денежные средства в кассе, когда эти облигации будут погашаться, чтобы выплачивать их естественным образом с течением времени по графику.

Как и в случае с возвратом капитала, здесь также нет времени. Помните, что структура долга Apple включает облигации, которые простираются на 2040-е годы — самый длинный срок погашения в настоящее время — 2047 — поэтому производитель Mac имеет десятилетия видимости, и процентные расходы незначительны, так как дивиденды и процентные доходы покрывают эти расходы .

У этой новой цели «чистый денежный нейтральный» будет много движущихся частей со сложными соображениями. Мы узнаем больше примерно через три месяца.

Эван Ниу, CFA владеет акциями Apple. Motley Fool владеет акциями и рекомендует Apple. У Motley Fool есть следующие варианты: длинные звонки в январе 2020 года по Apple и короткие звонки в январе 2020 года по 155 долларов. У Motley Fool есть политика раскрытия информации .

Пишите Ваше мнение?