Ожидаемая дивидендная доходность акций РусГидро - 7% - Финам

РусГидро – одна из крупнейших энергетических компаний России и мира с установленной мощностью 38,9 ГВт.

Компания отчиталась о снижении прибыли акционеров в 3К18 на 15% на фоне сокращения субсидий, увеличения процентных расходов и положительной переоценки обязательств по форвардному контракту. Всего за 9 мес. компания заработала 45 млрд руб. (+19%) чистой прибыли, без учета неденежных факторов — 48,4 млрд руб. (+18,5%). Выработка и операционный денежный поток на линии роста. Снижение капитализации до многолетних минимумов мы связываем с ожиданиями существенных списаний по основным активам в 4К18 на фоне ввода новых объектов на Дальнем Востоке и увеличения дисконтной ставки.

Компания также увеличила инвестиционную программу 2018-2022 гг. В этом году капитальные затраты были сокращены, но по сути были перенесены на следующие годы. Всего CAPEX 2018-2022 гг. превышает 400 млрд руб. Строительство приоритетных проектов теплогенерации в ДВФО по планам должно практически полностью завершиться в следующем году.

Прибыль 2018П по нашим оценкам составит 32 млрд руб. (+34% г/г), без учета переоценки форварда и списаний 58,2 млрд руб. (+7%).

Дивиденд 2018П при распределении 50% прибыли 0,0353 руб. на акцию (+34%) с доходностью 7,0%. Ранее в прессе было сообщение о том, что компания может установить минимальный размер исходя из среднего за 3 года дивиденда, но пока нет определенности, что РусГидро перейдет на этот вариант.

Мы сохраняем рекомендацию по акциям РусГидро на уровне «держать», но снижаем целевую цену до 0,56 руб. на перспективу 12 мес, что эквивалентно потенциалу роста на 13%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»