Обзор мультипликаторов - электросети (МРСК)

Всем привет!

Пишу следующий обзор, на этот раз электросетевые компании (МРСК) — это ФСК ЕЭС, Россети и ее дочки

У большинства сетей довольно существенный долг, поэтому EV почти всегда выше. Исключение – самая мелкая из публичных сетей Томская распределительная компания (у нее большая денежная подушка)

Высокий рост выручки ряда МРСК – это из-за того, что они взяли функционал сбытов в своих регионах (СЗ и Урал)

Рост EBITDA самый лучший у ЦП, Урала и Юга

Самые дешевые с точки зрения протяжённости сетей и объему передачу э/э – это Волга, Томская РК, СК, Урал. СК покупать не советую, это хронически убыточная сеть на Кавказе

Выручка на передачу (по сути тариф) самая низкая у ФСК ЕЭС (ожидаемо, т.к. объемы самые большие), Волги, Сибири, СК, Томской РК

Переходим к финансовым мультам.

EV/Выручка привел для общей картины, имхо, этот мультипликатор в данном случае не очень показателен

По EV/EBITDA однозначно фавориты Томская РК, Волга, Урал, ЦП

Россети выглядит дешевым, но не забывайте, что это холдинг, не ведущий по сути опер деятельности. Лучше купить одну из дочек

Волга – единственная электросетевая компания, которая стоит вменяемых денег к денежному потоку

По P/E лучшие это Волга, ЦП, Россети и ФСК

По долговой нагрузке результаты интересные: у всех МРСК приемлемая долговая нагрузка

Лучше всех у Томской РК (денежная подушка) и Волги (все выплатили). У МРСК СК отрицательная EBITDA, поэтому нагрузку посчитать затруднительно :)

По дивидендам – лучшие МРСК Волги, ЦП, Урала, ФСК ЕЭС и Юга

Я не занимаюсь прогнозированием дивидендов в данном обзоре, но очевидно, что Урал и Юг вряд ли в этом году смогут заплатить такие же высокие дивиденды. Поэтому, если вы ищете высокую ДД – то ваш выбор ЦП и Волги

Топ фаворитов

МРСК Волги (самая дешевая и успешная)

ТРК (очень дешевая за счет денежной подушки, но, например, денежный поток отрицателен)

ЦП (в целом хорошие показатели)

Вторым эшелоном можно с уверенностью поставить Урал, Юг, ФСК ЕЭС

МРСК СЗ является фаворитом многих, но единственный интересный факт – это то, что рентабельность по EBITDA у СЗ сильно ниже чем у конкурентов (14% у СЗ, при среднем в 22%) – возможно это значит, что СЗ будут «подтягивать» до общего уровня и акция вырастет, но пока для меня это неочевидно.

Буду рад вопросам и комментариям :) Таким обзоры можете найти в моей группе в ВК: https://vk.com/investorville