Акции Татнефти не потеряли привлекательность - Велес Капитал

Чистый долг «Татнефти» за 9 месяцев 2018 года по МСФО вырос в 2,2 раза — до 79,98 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Чистый долг за 3 квартал 2018 года составил 79,98 млрд рублей, увеличившись в 2,3 раза относительно 3 квартала 2017 года.

Финансовые результаты «Татнефти» практически совпали с ожиданиями рынка. В отчетном периоде EBITDA компании выросла на 15% к/к до 94 млрд руб. (консенсус-прогноз: 91 млрд руб.), чистая прибыль – на 9% к/к до 69 млрд руб. (на уровне прогноза) благодаря сильным операционным показателям на фоне подросшей нефти и девальвации рубля в отчетном периоде. Добыча жидких углеводородов компании выросла в III квартале на 4,5% к/к до 7,5 млн тонн благодаря ослаблению ограничений соглашения ОПЕК+; объем нефтепереработки вырос на 1,8% к/к до 179 тыс б/д.

Капитальные затраты по итогам 9 месяцев выросли на 13% г/г до 67 млрд руб., свободный денежный поток увеличился почти в полтора раза до 114 млрд руб. как следствие роста операционной прибыли. Чистый долг «Татнефти» на конец сентября по-прежнему оставался отрицательным: минус 80 млрд руб.

Динамика финансовых показателей компании по итогам III квартала находилась в рамках отраслевого тренда (рост EBITDA на 10-20%), а их величина совпала с рыночным прогнозом, поэтому мы считаем отчетность «Татнефти» нейтральной.

Наш прогноз EBITDA компании на 2018 г. составляет 260 млрд руб., а так как EBITDA «Татнефти» за 9 месяцев составила 237 млрд руб., то у нас нет сомнений, что показатель компании по итогам полного года превзойдет нашу оценку. Исходя из этого, мы ставим рекомендации по акциям компании на пересмотр. Наша предыдущая оценка обыкновенных акций «Татнефти» составляла 850 руб. (потенциал 19%), привилегированных – 638 руб. (потенциал 25%), рекомендация «Покупать» для обоих видов.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»