Энел Россия - одна из лучших дивидендных историй на рынке - Инвестиционная компания ЛМС

Инвестиционная идея: «Энел Россия» и «Т Плюс»

Сделка «Энел Россия» по продаже Рефтинской ГРЭС перенесена на 1 квартал 2019, а «Т Плюс» продаёт Березниковскую ТЭЦ-4 в 4 квартале 2018 года из-за модернизации

По данным прессы, последние сделки по продаже энергетических объектов в России сильно зависимы от ещё не объявленной программы ДПМ-2 или ДПМ`. Так, сделка по продаже крупнейшей в стране угольной Рефтинской ГРЭС затягивается уже более, чем на год, следующей возможной датой закрытия сделки является 1 квартал 2019. Основная причина — это возможность участия в пока не объявленной программе модернизации существующих станций, платежи от которой могут быть заложены в договоры поставки мощности с потребителями.

Эти возможные платежи «Энел Россия» хочет получить с покупателя станции, оценив её в $411 млн. (27 млрд. руб.), тогда как основной покупатель, СУЭК, готов предложить только $320 млн. (21 млрд. руб.). Первоначально, стартовой ценой была оценка Рефтинской ГРЭС на уровне $533 млн. (35 млрд. руб.), то есть речь идёт о дисконте в 40% или 23-25%. Когда продажа состоится, то миноритарии «Энел Россия», исходя из коэффиента выплаты в 55% от чистой прибыли, получат $0.005-$0.006 (0,327-0.420 руб.), что принесёт акционерам 30%-39% дивидендной доходности.

Мы рекомендуем покупать акции «Энел Россия», как одну из лучших дивидендных историй на рынке, так как, даже без спецдивидендов, компания даст $0.002 (0.13 руб.) на акцию от основной деятельности, что означает 12% дивидендной доходности при рыночной цене $0.017 (1,09 руб.). Сделка же по продаже Березниковской ТЭЦ-4, из-за невозможности существенной модернизации в новой программе ДПМ-2 (ДПМ`), является вынужденной для покупателя, Березниковского содового завода (БСЗ), из-за зависимости от тепла, поставляемого с ТЭЦ под управлением «Т Плюс». В виду больших будущих платежей по модернизации ТЭЦ-4, БСЗ заплатит символическую цену за энергообъект — около $2.192 млн. (144 млн. руб.). В результате сделки акционеры «Т Плюс» не получат существенной дивидендной доходности, сделка оценивается на уровне $0.00005 (0,003 руб.) на акцию «Т Плюс», что при текущей рыночной цене в $0.0076 (0.5 руб.) за акцию даст лишь 0,6% дивидендной доходности.

Мы не рекомендуем покупать акции «Т Плюс» под идею продажи станции и выплаты каких-то спецдивидендовот этого до сделки по передаче контроля в «Т Плюс» ГЭХ «Газпрома».

«Инвестиционная компания ЛМС»