Газпром останется скуп на рост дивидендов в условиях угрозы санкций против трубопроводов

АНАЛИЗ-Газпром останется скуп на рост дивидендов в условиях угрозы санкций против трубопроводов

November 19, 2018 / 9:01 AM / 2 hours ago
МОСКВА (Рейтер) — Российский Газпром вряд ли расщедрится на повышение планки дивидендов, несмотря на доходный год, поддержанный высокими ценами на газ и рекордным экспортом, считают опрошенные Рейтер аналитики.
Логотип Газпрома на 26-й Всемирной газовой конференции в Париже, Франция, 2 июня 2015 года. REUTERS/Benoit Tessier

Монополисту в области экспорта трубопроводного газа придется копить деньги на масштабную инвестиционную программу, которая может стать еще больше, если Газпром будет вынужден взять на себя остатки финансирования Северного потока-2 в случае блокировки проекта со стороны США.

“Более вероятно, что бюджет, как и в прошлые годы, получит свою долю прибыли через повышенный НДПИ. Такая схема выгодна для Газпрома с точки зрения балансирования денежных потоков, но совсем не выгодна для миноритариев — часть дивидендов де-факто выплачивается в обход их”, — говорит директор группы по природным ресурсам рейтингового агентства Fitch Дмитрий Маринченко.

Газпром уже несколько лет избегает участи отдавать в бюджет половину прибыли, как это делают большинство госкомпаний. В ответ Минфин разово повышает ставку налога на добычу полезных ископаемых для Газпрома на один квартал в попытке собрать недополученный доход.

По итогам 2017 года Газпром заплатил дивиденды на уровне 2016 года в размере 8,04 рубля на акцию или около 27 процентов чистой прибыли по международным стандартам.

В этом году чистая прибыль Газпрома, по прогнозам аналитиков, в среднем превысит 1 триллион рублей, в основном, за счет роста цен на газ в Европе.

Средние цены для Газпрома вырастут с примерно $200 в 2017 году до $240 за 1.000 кубометров в 2018-19 годах, прогнозирует Маринченко. Газпром ожидает, что средняя экспортная цена за газ сложится в этом году на уровне $248 за 1.000 кубометров, а экспорт в Европу и Турцию вырастет до 205 миллиардов кубометров.

В абсолютном выражении размер выплат акционерам на одну акцию увеличится на несколько рублей, но дивидендная доходность акций Газпрома в 2018 и 2019 году останется на уровне 9,4 процента, прогнозировал Goldman Sach.

“Газпром скорее будет держать уровень дивидендов, если увеличит, то символически – на 2-3 процента, вряд ли от него следует ожидать какой-то щедрости. У них есть железный аргумент — пиковая инвестпрограмма, на следующий год она будет еще выше”, — считает Александр Корнилов из Атона.

Год назад глава Газпрома Алексей Миллер говорил, что в ближайшие годы компания намерена сохранить дивиденды на текущем уровне 190 миллиардов рублей.

Газпром не ответил на запрос Рейтер.

ПИК ИНВЕСТИЦИЙ 
Инвестпрограмма Газпрома на этот год увеличена до 1,5 триллиона рублей, треть затрат компании приходится на три трубопровода: Сила Сибири, Турецкий поток и Северный поток-2, запуск которых запланирован на 2019 год.

Строительство Северного потока-2, который должен доставить российский газ в Европу в обход Украины, осложнено позицией Дании, не желающий давать разрешение на прокладку трубы в своих водах, и потенциальными санкциями США, угрожающими инвестициям в проект.

“Нельзя исключать риски того, что Северный поток-2 может быть не запущен к сроку, учитывая, какие палки в колеса ставит Европа. Но, тем не менее, Газпром хорошо экипирован с точки зрения своей способности финансировать проект самостоятельно”, — говорит Корнилов.

По оценкам Fitch, несмотря на то, что Газпром располагает денежными средствами в размере 1,4 триллиона рублей по состоянию на конец первого полугодия 2018 года, ему необходимо будет занять 300-600 миллиардов рублей в 2019-2020 годы.

При этом Fitch сулит Газпрому падение экспорта в дальнее зарубежье в 2019 году до 187 миллиардов кубометров газа из-за прихода небольших объемов СПГ из США; в последующие годы, по прогнозам агентства, рост поставок возобновится.

Корнилов из Атона считает, что у Газпрома есть возможность повторить объем экспорта, который будет в 2018 году. 
ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN1NO0RS-ORUBS