Обзор: Фондовые индексы США вероятно вырастут после итогов промежуточных выборов

07 ноября 2018
После промежуточных выборов в США фьючерсы на фондовые индексы США повысились инвесторы предполагают, что разделение контроля над конгрессом замедлит масштабные реформы в налогово-бюджетной сфере.

Демократы получили большинство в палате представителей, а республиканцы сохранили контроль над сенатом, как и прогнозировали многие инвесторы и аналитики. На момент написания статьи фьючерсы на S&P500 повысились на 0,9%, а индекс Stoxx Europe 600 подрос на 1,1% на фоне исчезновения источника рыночной неопределенности.

Индекс доллара WSJ снизился на 0,4%, и по всему миру это привело к удорожанию тех видов сырья, цены на которые устанавливаются в долларах, а также к повышению акций нефтегазовых компаний.

Разделение контроля в сенате и палате представителей снижает вероятность радикальных изменений экономической политики, так как сторонам теперь будет сложнее согласовывать вопросы, и это может привести к законодательному тупику.

Мало кто из инвесторов ожидает, что сложившаяся ситуация приведет к отказу от налоговой реформы, благодаря которой акции росли. Однако, по словам аналитиков, дальнейшее сокращение налогов или изменения в текущей политике теперь стали менее вероятны.

«Разделение власти в конгрессе обычно идет рынкам на пользу, – говорит инвестиционный директор Principal Portfolio Strategies Тодд Яблонский. – Инвесторам такая ситуация нравится за ощущение стабильности; они верят в то, что перемены не будут происходить слишком быстро».

Выборы как источник политической неопределенности остались позади. Их считали одним из факторов, которые спровоцировали недавние колебания на рынках акций. Инвесторы теперь могут сосредоточиться на других важных движущих силах, таких как состояние экономики США и отношения с Китаем.

Октябрь был ознаменован резким падением индексов, а «промежуточные выборы лишь вносили еще больше неясности в расчеты тех, кто готов был инвестировать», отмечает валютный аналитик Nomura Джордан Рочестер. Хотя результат голосования не стал неожиданностью, многие инвесторы не доверяли предварительным опросам, так они уже подводили их прежде. Рочестер отметил, что объем торгов и степень рыночных колебаний на этой неделе, в преддверии выборов, были минимальны.

Доллар оказался под давлением, так как инвесторы настраиваются на более сдержанную налогово-бюджетную политику США. Перед выборами трейдеры говорили о том, что полная победа республиканцев приведет к росту фондовых индексов и доллара, тогда как полная победа демократов вызовет обратный эффект, так как дополнительное снижение налогов и смягчение регулирования станут менее вероятными.

Первоначально доллар вырос, так как казалось, что Республиканская партия сохранит контроль над обеими палатами конгресса. Однако к сегодняшнему утру стало ясно, что демократы одержали победу в борьбе за палату представителей в ключевых штатах, а республиканцы остались с большинством в сенате.

Снижение доллара привело к росту цен на товарно-сырьевом рынке: золото подорожало на 0,6% до 1233,30 доллара за унцию, а нефть Brent – на 1,5% до 73,23 доллара за баррель.

Рост акций испанских банков также поддержал рынки Европы. Верховный суд Испании постановил, что налог, связанный с ипотекой, должны выплачивать клиенты, а не банки.

В Азии фондовые рынки почти не отреагировали на выборы в США, и четкой динамики не прослеживалось. Ведущий индекс Гонконга подрос на 0,1%, тогда как в ходе торгов набирал свыше 1%. Японский Nikkei опустился на 0,3% на фоне укрепления иены и снижения акций автопроизводителей.

Некоторые аналитики объяснили такую осторожность потенциальными рисками в преддверии дальнейших президентских расследований и дебатов о бюджете, а также неопределенностью по поводу отношений между США и Китаем.

Немногие ожидают, что промежуточные выборы сильно повлияют на ситуацию с внешней торговлей. Американская экономика и торговый конфликт между США и Китаем могут сыграть более значительную роль в направлении фондового рынка до конца 2018 года и после этого.

«Хотя один из факторов неопределенности ослаб после этих выборов, другие факторы остаются и вполне могут усилиться в ближайшие месяцы, – пояснил Ричард Тернилл, старший инвестиционный аналитик BlackRock. – На наш взгляд, торговый конфликт между США и Китаем является сильнейшим отдельным геополитическим риском, который может угрожать стабильному росту экономики». 

Промежуточные выборы в конгресс США стали для большинства инвесторов интермедией. Единственное, о чем стоит задуматься: теперь Вашингтону, возможно, будет сложнее стимулировать рынки.

Результаты выборов совпали с прогнозами: демократы получили контроль в палате представителей, однако республиканцы сохранили за собой сенат. Мировые рынки акций выросли, и фьючерсы указывают на то, что в США торги также начнутся с ростом.

Однако инвесторам не стоит делать далеко идущих выводов. Экономические последствия торговой войны президента Трампа с Китаем предсказать по-прежнему трудно, а влияние конгресса на внешнюю политику в любом случае невелико.

Но один новый риск для рынка акций все же возник. При прочих равных, разделенный конгресс с большей вероятностью сократит дефицит бюджета.

Не так давно многие аналитики ожидали, что в 2018 году многолетний рост американской экономики сменится рецессией. Существенное снижение налогов после выборов 2016 года, увеличившее бюджетный дефицит, может объяснить, почему этого не произошло.

Преобладание демократов в палате представителей не сможет резко сократить дефицит, но затруднит дальнейшее снижение налогов. Однозначного ответа на вопрос о том, кто больше всего выигрывает от снижения налогов, нет, но, согласно официальным данным, экономический рост и корпоративная прибыль при Дональде Трампе улучшились.

Бизнес-цикл и рынок акций оживились. Страхи насчет того, что стимулы приведут к слишком высокой инфляции, пока не оправдываются, отчасти потому, что усилился рост производительности. Аналитики часто недооценивают влияние роста спроса на производительность – а оно велико, в том числе за счет снижения удельных затрат компаний.

Рост влияния демократов может помочь Трампу выполнить свое обещание о строительстве новой инфраструктуры, однако стороны сильно расходятся в том, как это следует делать. Со времен Рональда Рейгана республиканцы игнорируют собственные предупреждения о росте национального долга, когда контролируют конгресс (например, в 2011 году), заставляя демократов нервничать из-за бюджетной дисциплины. В данный момент инвесторы очень рады – возможно, потому, что эти выборы были источником неопределенности, которая теперь осталась позади.