Отчетность ФСК ЕЭС выглядит нейтрально - Велес Капитал

Чистая прибыль «ФСК ЕЭС» за 9 месяцев 2018 года по РСБУ выросла на 30,6% — до 33,34 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Формально отчетность «ФСК ЕЭС» выглядит неплохо: выручка прибавила 11,8% г/г, а чистая прибыль показала рост на 30,6%. Однако из пресс-релиза следует, что, во-первых, себестоимость выросла на 14%, а, во-вторых, на отчетность повлияли разовые статьи. Так, скорректированная EBITDA снизилась на 1,5%.

При зачищении на доходы по пеням и штрафам ФСК получает рост EBITDA на 0,5% (в 2018 г. пени сократились почти в 2 раза). Чистая прибыль формально выросла на 30,6% г/г, но скорректированная на резервы по сомнительным долгам, прибыль выросла лишь на 5% г/г. (пожалуй, эта цифра более объективна).

В целом, отчетность выглядит нейтрально. Из отчетности следует, что в 2018 у ФСК резкий спад доходов от техприсоединения — одной из самых маржинальных статей, что оказывает давление на показатель чистой прибыли.

До конца ноября ФСК обнародует консолидированную отчетность, внимание инвесторов будет приковано к показателю чистой прибыли, половину из которой компания может направить на дивиденды по итогам года.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»