Еврооблигации БКС "BCS 09/21" (XS1870376461)

Еврооблигаций на ММВБ мало, а лотом ~1к USD и того меньше. Копаюсь — как в помойке, ей богу. Иногда что-то хорошее (PGIL20, RUS28) можно найти. Недавно был хороший пост, где все хорошие в таблицу сведены. Но я не о них.

Творится на этой секции полная жесть. Информацию по бумагам найти сложно.

Но этот инструмент меня просто убил. «Еврооблигации БКС» это вообще не облигации это Share Linked Notes (Autocall Standard Notes with Snowball Digital Coupon). Долго искал по ключевым словам prospectus и тп, но в конце концов нашел хорошее описание
bcs-sp.com/f/notes/kid-autocall-standart-notes-with-snowball-digital-coupon-due-210930.pdf

Потратив часа 2 я вкурил (вроде), сам никому не советую покупать и считаю, что биржа не должна была допускать такие бумаги к торгам.

Что же это за зверь

Snowball coupon — означает, что последующие купоны зависят от предшествующих. Например может быть формула «предш купон + 3% — LIBOR» и соответственно если первый купон будет 5%, а Libor 4%, то следующий купон 4%. И так далее, и так далее. Но у нас все еще сложнее

Digital coupon — это означает, что есть условие (Digital Coupon Condition) для выплаты купонов. В данном случае, доходность структурной ноты завязана на доходность (изменении цены) худшей из следующих бумаг:

Baidu Inc Spon ADR (ISIN: US0567521085),
Daimler AG (ISIN: DE0007100000),
Intel Corp (ISIN: US4581401001),
SberBank Sponsored (ISIN: US80585Y3080)
and Yandex Nv

Snowball Digital Coupon Condition — Если цена наиболее подешевевшей бумаги больше 70% от начальной, то выплачивается купон 8%. Если нет — интерес «откладывается» и будет выплачен только когда условие будет выполнено. Если худшая из бумаг так и не доберется до 70% к дате погашения, то невыплаченные купоны видимо сгорят.

Есть и условие досрочного погашения, если все бумаги будут стоить >= начальной цены (на опр даты), то стуктурную ноту досрочно погасят по номиналу. То есть даже если рынок попрет вверх и будет очевидно, что ближайшие интересы надо выплачивать под честные 8%, то вам ее погасят и все.

Но это еще не все! Есть и финальный аккорд.

Redemption on the Maturity Date:
Redemption Amount:
If the product is not redeemed early, then you will receive one of the following:
You will receive th
e Nominal Amount.
Otherwise, you will receive an amount equal to the Nominal Amount diminished by an amount equal to the Nominal Amount
multiplied by the absolute value of the Worst Final Underlying Performanc

Дожили мы до финального погашения. И теперь нам возвращают не номинал, а «номинал — номинал * %(наиболее упавшей бумаги)».
То есть если Байду просядет к этой дате на 35%, а остальные будут хоть в 2 раза дороже, чем на начальную дату, то вернут нам 65% номинала и все.

Начальные цены с которыми надо сравнивать — я их нигде найти не смог. Как их узнать — загадка. На бирже они не опубликованы, на сайте БКС нету. На LSE нету, где ???

Что мы имеем — для БКС займ 8% usd был бы и так хороший. Это финансовая компания, оценить вылетит она в трубу или нет очень сложно. Открытие тому пример.

Мне кажется шансы получить меньше номинала тут 80%.
И шансы продать это на вторичном рынке я думаю тоже невелики. Хотя оборот какой-то бывает. И у нас это выдается за еврооблигацию!!!


Рискну предположить, что именно с такими бумагами и связана недавняя история с БКС. Клиенту впарили бумагу со словами — 8% в долларах, супер. А про риски и деривативные условия малец забыли. Очень было веселое объяснение скандала от БКС «клиент скрыл, что от его имени договор продлила жена! По этому он лжет! А у нас все хорошо, но мы вам ничего рассказать не можем.»
Ну да ладно, Тимофей это все потер — несмотря на нелепость отписки компании. Зачем и почему — неважно. На мой взгляд выглядело это необъективно и некрасиво.