BARRON'S: Цены на золото, по-видимому, достигли дна

08 октября 2018
Цены на золото уже, вероятно, достигли годового минимума, снижаясь в течение последних шести месяцев подряд. Это самый длительный период их негативной динамики почти за тридцать лет.

Более низкие цены на золото спровоцировали увеличение покупок этого металла мировыми центральными банками. Другим признаком формирования вероятного дна помимо прочих является недавняя консолидация в секторе добычи, которая может указывать на разворот рынка. Котировки фьючерсов на золото в сентябре упали на 0,9%, в последний раз они демонстрировали рост по итогам месяца лишь в марте. С начала текущего года цены на золото упали почти на 8%, завершив торги в среду на уровне 1202,90 доллара за тройскую унцию.

«Я действительно считаю, что цены на золото достигли дна или же весьма близки к нему», — отметил Джефф Райт, исполнительный вице-президент компании GoldMining (GOLD.Canada), добавив, что покупки золота центральными банками мира оказались самыми высокими за три года. Наиболее активно торгуемые фьючерсы на золото упали до 1184 долларов в середине августа, достигнув 19-месячного минимума.

Центральные банки увеличили приобретение золота не только из-за снижения цен. «Вопросы относительно перспектив торговых отношений США и Китая, а также Brexit» способствовали росту спроса на золото в качестве актива-убежища, считает Райт. Предварительное соглашение США, Мексики и Канады о торговле должно поумерить укрепление доллара США, что может ослабить давление на цены на золото, говорит он.

Нетто-покупки золота центральными банками мира за первые шесть месяцев текущего года составили 193,3 метрической тонны, что на 8% выше 178,6 метрической тонны в аналогичный период предыдущего года, согласно данным Всемирного совета по золоту(WGC). Таким образом, покупки золота центральными банками мира в течение первой половины года оказались на самом высоком с 2015 года уровне.

Золотой запас Польши в июле был увеличен на 1,9 метрической тонны, а затем – на 7,5 метрической тонны в августе, сообщают в WGC. Это нельзя назвать чрезвычайно высокими объемами, «но обычно европейские центральные банки продают золото, а не покупают его», говорится в аналитической записке Macquarie, опубликованной в сентябре. В компании добавляют, что это стало первым приобретением золота Польшей с 1998 года.

Оценивая рост покупок золота центральными банками, Натали Демпстер, управляющий директор отдела Центральных банков и государственной политики WGC, отмечает, что данная ситуация «является следствием комбинации различных факторов, в том числе и желания некоторых стран отказаться от расчетов в долларах по политическим причинам, а также на фоне изменения ситуации в международной торговле».

Консолидация в секторе добычи также указывает на скорое формирование ценами дна, говорит Франк Холмс, глава U.S. Global Investors. В конце прошлого месяца компании Randgold Resources (GOLD) и Barrick Gold (ABX) объявили о планах по слиянию, результатом которого будет образование золотодобывающего гиганта с рыночной капитализацией 18,3 млрд долларов. «Исторически консолидация на этом уровне указывает на формирование (ценами) дна», — говорит Холмс.

Он считает, что сделка между Barrick и Randgold «принесет пользу отрасли». Холмс подчеркнул, что «акции золотодобывающих компаний торгуются на самых низких более чем за 20 лет уровнях относительно S&P 500». Для инвесторов «это может оказаться уникальным шансом для покупок».

Слияние этих двух компаний может оказаться лишь началом процесса. «Без сомнений, объединение этих двух гигантов сигнализирует о новой волне слияний и поглощений в отрасли, — считает Трей Рейк, старший портфельный менеджер Sprott Asset Management USA. – Золотодобывающих компаний насчитывается слишком много, и разумная консолидация уже давно назревает».

Есть все основания для дальнейшего ослабления цен на нефть. Роб Хаворт из at U.S. Bank «весьма осторожно» оценивает перспективы золота, ожидая, что цены будут снижаться до конца текущего года.

По его мнению, доллар будет укрепляться по мере дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, а рост экономики США будет оставаться сильным.

Кроме этих потенциальных факторов понижательного давления не стоит забывать и о том, что наиболее неблагоприятную динамику золото обычно проявляет именно в октябре. Согласно данным Dow Jones в период с 1990 года и до настоящего времени, цены на золото в среднем в октябре снижаются на 1,27%.

Однако тренд доллара в этом году может измениться, что будет способствовать росту цен на золото. ФРС «весьма близка к замедлению темпов уменьшения баланса, и это может подкосить восходящий тренд доллара, принеся значительную пользу ценам на золото», считает Рейк. «Учитывая множественные вероятностные факторы на мировом рынке, я не удивлюсь, если цены на золото проверят на прочность недавние максимумы около 1350 долларов в ближайшие кварталы», — добавляет он.