Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 7-14 сентября 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

ММК подрос на 1.5%¹на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.6% и ослабления доллара. Позитивен рост цен на холоднокатаный прокат в Китае и снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на плоский прокат, цен на горячекатаный прокат в Китае, рост цен железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Мы существенно сократили позиции в ММК.
КузТК подешевела на 2.4% на фоне ослабления доллара. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии, ЕС и России. Позитивно снижение ставки аренды полувагонов. Мы проанализировали отчетность за 2кв18 и находим её сильной. Целевая цена увеличилась на 1.3%, потенциал роста увеличился на 3.7%. Помощник президента России Андрей Белоусов заявил о необходимости заключения угольными компаниями соглашений об инвестировании части доходов от экспорта топлива в регионы Дальнего Востока, через которые уголь будет вывозиться за границу².

Акции QIWI обвалились на 8.5%. Компания «Энергосбыт» предъявила претензии ООО «Квадратный метр» и АО «Киви Банк» о массовом нарушении закона и потребовала вернуть деньги потребителей, речь идёт о 1.5 тысячах платежей на 1 млн. рублей³.
Сургутнефтегаз привилегированный подешевел на 2.0% на фоне ослабления доллара. Также негативно снижение оптовых цен на бензин в России. Позитивен рост цен на нефть, нефтепродукты в ЕС, розничных цен на бензин и цен на дизельное топливо в России и снижение инфляции в США. Целевая цена увеличилась на 2%, а потенциал роста вырос на 4%. Мы сократили позиции по ценам, близким к недельным максимумам, откупив часть проданного дешевле. Минэнерго предложило правительству начать субсидировать цены на бензин не с января 2019 года, а уже с октября 2018 года⁴. Одна из предложенных мер в банковском комитете сената США – внесение нескольких крупнейших нефтяных компаний России в список SDN, то есть лиц, чьи активы в США должны быть заморожены, а лицам из США запрещено вести с ними бизнес⁵. Однако было отмечено, что США не могут чрезмерно сильно давить на нефтяную отрасль России, поскольку это будет иметь негативный эффект для США и их союзников в Европе, а высокие цены на нефть будут на руку Ирану⁶. Визит в Россию Перри, который стал самым высокопоставленным американским чиновником, посетившим Москву за время президентства Дональда Трампа, был нацелен на то, чтобы убедить российское руководство продолжать наращивать добычу нефти, рассказали Reuters источники, знакомые с повесткой переговоров⁷.
Из-за роста цены на электроэнергию на Урале и снижения цены акций Энел Россия рекомендуемая доля в этой компании выросла с нуля до 1.8%. Из-за роста цены на золото рекомендуемая доля в Полюсе выросла с нуля до 1.7%.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:30) к ценам утра пятницы (примерно 11:25).

²www.rbc.ru/business/10/09/2018/5b9638909a794703711695e1

³vo.rbc.ru/vo/10/09/2018/5b9658ad9a79470d17fd2fcc

⁴www.rbc.ru/business/12/09/2018/5b97ea839a794771fdebab26

⁵www.vedomosti.ru/amp/09191d1a8d/politics/articles/2018/09/12/780705-senate-sanktsii-ofz-putinu

⁶elitetrader.ru/index.php?newsid=416013

⁷www.finanz.ru/novosti/birzhevyye-tovary/rossiya-poobeshchala-ssha-ne-dopustit-rosta-cen-na-neft-1027535186

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период	Фин. рез-тат, % от капитала	Изменение инд Мосбиржи, %
07.09-14.09	0.2	1.6
С начала года	25.3	11.7
2017	25.6	-5.5
2016	54.3	26.8
2015	121.8	26.1
С начала 2015	439.1	68.8

Текущая таблица рекомендаций

Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 7-14 сентября 2018

Акции фундаментальный анализ

Усиленные Инвестиции

Москва

264

3 240

с 15 апреля 2018

12 Комментариев

Auximen
15 сентября 2018, 23:05
Почему избегаете Сбербанк? Ни разу его не видел в ваших таблицах.
0
- Усиленные Инвестиции
  15 сентября 2018, 23:15
  Auximen, Исторически в Сбербанк не инвестировали, так как старались отдавать предпочтение негосударственным компаниям из-за более качественного корпоративного управления. В настоящий момент мы присматриваемся к акциям Сбербанка и видим в них фундаментальный потенциал и хорошее корпоративное управление. Однако ситуация с санкциями заставляет нас пока держаться в стороне (а отчасти обилие привлекательных идей в экспортерах).
  Исторически Сбербанк показывал очень сильные просадки (сильнее рынка) в кризисные моменты, и покупка Сбербанка может принести отличный результат в разгар кризиса, к которому есть предпосылки.
  Также нас настораживает информация, что в мае 2018 нерезиденты владели в Сбербанке около 45% акций (государство около 50%), что создает дополнительные риски сильных просадок в моменты выхода крупных фондов.
  Также у нас пока не выстроена фундаментальная модель по банкам и мы хотим иметь более глубокое понимание для предсказания финансовых результатов с учетом рисков и возможного замедления роста прибыли.
  +3
  - Auximen
    15 сентября 2018, 23:17
    Усиленные Инвестиции, понятно. Спасибо за развернутый ответ.
    0
  - VipPREMIER
    16 сентября 2018, 00:02
    Усиленные Инвестиции, ВТБ ещё гляньте. Там нерезидентов практически нет, свое бумажка вроде отпадала и сейчас, в отличии от Сбера, растет с соблюдением техники.
    0
    - Auximen
      16 сентября 2018, 00:27
      VipPREMIER, ВТБ доверия нет. Ужасный менеджмент, постоянная эмиссия акций, минимальная прибыль и запредельное соотношение прибыль/дивиденды. Из этих двух бумаг в приоритете однозначно Сбербанк.
      0
imval
16 сентября 2018, 12:44
Спасибо!
0
М.Б.
16 сентября 2018, 13:56
у вас есть страница в Контакте ???
0
- Усиленные Инвестиции
  16 сентября 2018, 21:56
  М.Б., на данный момент нет, но есть в фейсбуке.
  0
Roman_87
19 сентября 2018, 09:33
У вас текущая и рекомендуемая доля акций общая меньше 100%. Остальное предлагается держать в деньгах или коротких облигациях? Как вы рассчитываете текущую рекомендуемую долю акций в портфеле?
Еще расшифруйте, пожалуйста, столбец технический потенциал (имеет отношение к теханализу?) и фундаментальный потенциал перс. Спасибо
0
Усиленные Инвестиции
19 сентября 2018, 22:22
Добрый день! Рекомендуемая доля в акциях зависит только от потенциалов компаний, мы ориентируемся на то, чтобы наш портфель опирался на несколько компаний с хорошей доходностью. При этом мы ограничиваем эту долю 150%. Это относится к «осторожному» режиму торговли, в рамках которого мы сейчас действуем. После кризиса мы планируем переход в «обычный» режим, где целевая доля в акциях будет колебаться около отметки 120% (до появления новых признаков наступающего кризиса).
Остальную часть мы держим в деньгах.
Расчет рекомендуемой доли в акциях происходит с использованием элементов портфельной теории Марковица с учетом различных ограничений. Основная идея — мы набираем акции в портфель таким образом, чтобы максимизировать доходность и минимизировать риски, при этом иметь защиту от возможной девальвации и проблем в отдельно взятой отрасли. Или, другими словами, мы ищем портфель с максимальной доходностью среди всех портфелей, удовлетворяющим нашим ограничениям по рискам.
технический потенциал — потенциал роста до средней цены за год с небольшими корректировками на прибыль компании и дивиденды, к техническому анализу отношение имеет тем, что в теханализе используется скользящая средняя.
Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

0
Василий
23 сентября 2018, 15:51
Все хотел спросить, вы в декларации определяете, что работаете с компаниями с прозрачным корпоративным управлением, как среди них оказался Сургутнефтегаз?
0
- Усиленные Инвестиции
  25 сентября 2018, 14:03
  Василий, добрый день! Сургутнефтегаз оказался в портфеле из-за сильной недооцененности одновременно с предсказуемой политикой дивидендных выплат по привилегированным акциям и хорошей предсказуемости финансовых показателей. В нашей модели учтены недостатки корпоративного управления, что приводит к снижению рекомендуемой доли по сравнению с компаниями, у которых с корпоративным управлением все в порядке.
  +1