Предполагаемый размер чистой прибыли Газпрома в этом году составит $16,4 млрд - ВТБ Капитал

По данным газеты «Ведомости», Минфин заложил в свой бюджет на 2019 г. коэффициент дивидендных выплат «Газпрома» в следующем году на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО (в этом случае при доле 38,37% Минфин получит от «Газпрома» 215 млрд руб.).

По нашим расчетам, предполагаемый размер чистой прибыли в 2018 г., судя по оценке Минфина в отношении дивидендов, составляет 1 121 млрд руб. (16,4 млрд долл.), что полностью согласуется с нашим прогнозом (исходя из текущей формы фьючерсной кривой). При коэффициенте дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО показатель дивиденд на акцию «Газпрома» составит 25,3 руб., а дивидендная доходность – 17,2%.

Однако основываясь на опыте предыдущих лет и прогнозах руководства, мы считаем, что дивиденды останутся на уровне прошлого года в размере 8,04 руб. на акцию, при этом коэффициент дивидендных выплат составит 15,9% от чистой прибыли по МСФО, а дивидендная доходность – 5,5%.

Стоит напомнить, что во время телеконференции по результатам за 2к18 по МСФО руководство «Газпрома» не исключило, что менеджмент может предложить увеличить дивиденды, однако это, вероятнее всего, произойдет не ранее 2020 г., когда завершится инвестиционный цикл. Мы также отмечаем, что в 2017 и 2018 гг. правительство сохранило заложенный в бюджет уровень дивидендов от «Газпрома» путем увеличения НДПИ для компании.

Инвестпрограмма «Газпрома» включает в себя планируемые капзатраты. Общий размер инвестпрограммы на 2018 г. составляет 2 058 млрд руб. (30,2 млрд долл.), что близко к нашему прогнозу. Отметим, что недавнее увеличение плана капзатрат (против 2 013 млрд руб. согласно более ранним расчетам) согласуется с нашим консервативным прогнозом дивидендов в размере 8,04 руб. на акцию (на уровне прошлого года).

ВТБ Капитал