Итоги телеконференции ОГК-2 нейтральны для акций компании - АТОН

ОГК-2: итоги телеконференции по результатам за 1П18

Прогноз на 2018: EBITDA и чистая прибыль, как ожидается, останутся в целом неизменными или немного вырастут г/г. EBITDA по РСБУ должна составить примерно 23 млрд руб.

Капзатраты на 2018: должны достичь 11.8 млрд руб., в то время как капзатраты на поддержание и ремонт составят приблизительно 7 млрд руб. с 2019.

Модернизация: приблизительно 1.8 ГВт (10% установленной мощности) должно быть модернизировано по новому механизму ДПМ'.

Прогресс по проектам: к концу 2018 ОГК-2 планирует завершить увеличение мощности угольной Серовской ГРЭС мощностью 0.5 ГВт, в то время как Грозненская ТЭС должна быть запущена в эксплуатацию в конце 2019 — первый блок мощностью 0.32 ГВт должен быть введен в строй в феврале, а второй — в августе.

Дивиденды: новых подробностей по прогнозам по дивидендам за 2018 представлено не было, изменений в дивидендной политике не предвидится. Напомним, за 2017 компания выплатила 25% чистой прибыли по МСФО, что предполагало 0.016 руб. на акцию (дивидендная доходность 4.1% на дату отсечки).

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций, так как она не выявила какой-либо важной для рынка информации. Результаты хорошо выглядят относительно годовых прогнозов: показатель EBITDA за 1П18 по РСБУ соответствует 70% представленного прогноза, в то время как EBITDA за 1П18 по МСФО соответствует примерно 60% от текущего консенсус-прогноза Bloomberg. Тем не менее, они во многом совпадают с результатами прошлого года и отражают сезонно более сильное 1П. Несмотря на сильные финансовые показатели, мы не видим никаких значительных катализаторов для акций в этом году. На наш взгляд, изменить ситуацию могут более высокие дивиденды, но на данный момент нет никаких признаков повышения будущего коэффициента выплат. У нас нет официальной рекомендации по акциям.

АТОН