Для TCS Group 2 полугодие обещает быть благоприятным - АТОН

TCS Group опубликовала хорошие результаты за 2К18 по МСФО, но чуть ниже ожиданий   

Чистая прибыль банка во 2К18 составила 6 млрд руб. (+43% г/г; на 3% ниже консенсус-прогноза). ROE остался на впечатляющем уровне 69.3%. Чистый процентный доход вырос на 28% до 14.2 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 24% (против 26% во 2К17 и 26% в 1К18; на 3% ниже ожиданий). Чистый комиссионный доход вырос на 75% до 3.8 млрд руб., преимущественно, за счет услуг малому и среднему бизнесу и эквайрингу. Прибыль от страховых операций подскочила в 3x раза г/г до 1.1 млрд руб., что является впечатляющим результатом. За 1П18 чистая прибыль TCS Group увеличилась на 55% до 11.7 млрд руб. Общий объем активов вырос на 33% г/г /11% с начала года до 287 млрд руб. Чистый объем кредитов увеличился на 26% г/г / 17.3% с начала года до 152 млрд руб. — в рамках консенсус-прогноза. Чистые отчисления в резервы выросли на 53% г/г до 3.1 млрд руб., а стоимость риска составила 6.6% — в рамках первоначального прогноза банка. Доля неработающих кредитов улучшилась до 12.1% с 13.4% на начало 2018 — это многообещающая динамика. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня и коэффициент достаточности общего капитала остались на уровне 16.5% против 17.7% и 17.8% на начало 2018 соответственно. TCS Group объявила промежуточные дивиденды в размере $0.24 на акцию, что соответствует доходности 1.5%, дата отсечки -13 сентября.

Хорошие результаты, хотя они оказались немного ниже ожиданий. Однако телеконференция произвела хорошее впечатление, так как менеджмент подтвердил, что все направления бизнеса развиваются плодотворно, и что 2П18 обещает быть благоприятным. В результате банк подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2018 на уровне 24 млрд руб. (+26% г/г). Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на TCS Group, считая ее долгосрочной историей роста, но считаем, что положительные результаты за 2018 в целом уже учтены в котировках.

АТОН