Акции Аэрофлота могут вернуться к уровню 130-140 рублей - АТОН

Аэрофлот опубликовал многообещающие результаты за 2К18 по МСФО

Выручка увеличилась на 16.8% г/г до 154 млрд руб. на фоне роста доходных ставок за кресло/км на 8.6% и роста пассажирооборота на 8.6%. EBITDA снизилась на 13% до 14.4 млрд руб. из-за сильного роста затрат на топливо (+52% г/г), увеличения расходов на операционный лизинг (+35%) и роста затрат на содержание и обслуживание (+57%). Чистая прибыль авиакомпании составила 6.3 млрд руб. (-23.3% г/г). Выручка компании за 1П18 увеличилась на 13.2% до 266 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакса: 262 млрд руб.), EBITDA упала на 57% до 6.6 млрд руб., а чистый убыток составил 5.2 млрд руб. (против прибыли в 2.9 млрд руб. за 1П17 и убытка в 10 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу). Свободный денежный поток составил внушительные 53 млрд руб. (против 63 млрд руб. в 1П17), что привело к нулевому чистому долгу (против 58 млрд руб. на конец 2017). Телеконференция состоится сегодня в 11:00 по московскому времени. Тел: +7-495-6469190, +44 (0) 33033694.

Мы считаем результаты очень хорошими, и полагаем, что они должны благоприятно повлиять на настроения инвесторов относительно Аэрофлота, который выглядит перепроданным. Опубликованные результаты показывают, что ситуация в авиакомпании не так плоха, как ожидалось. Результаты намного сильнее по сравнению с показателями за 1К18 по МСФО и за 2К18 по РСБУ, которые были опубликованы ранее. Несмотря на снижение рентабельности в условиях роста цен на топливо, менеджмент демонстрирует свою способность повышать ставки доходности и сдерживать рост затрат, а денежный поток остается устойчивым. Мы полагаем, что акции компании могут вернуться к уровню 130-140 рублей накануне сезонно сильных результатов за 3К18 по МСФО, которые будут опубликованы в ноябре. Больше деталей появится после сегодняшней телеконференции.

АТОН