Результаты МОЭСК за 1 полугодие нейтральные - АТОН

МОЭСК: результаты за 1П18 по МСФО и телеконференция    

Результаты. Выручка выросла на 8.6% г/г до 77.6 млрд руб., преимущественно за счет роста выручки от передачи электроэнергии (на фоне увеличения отпуска в сеть и повышения тарифа), а также роста доходов от технического присоединения. EBITDA осталась практически неизменной г/г на уровне 8.1 млрд руб. (оценки АТОНа), т.к. рост операционных расходов (+8.7% г/г до 73.4 млрд руб.) оказался в рамках темпов роста выручки. Чистая прибыль выросла всего на 2.6% г/г и составила 2.9 млрд руб. FCF составилминус 5.6 млрд руб. (против небольшого минуса в 1П17) за счет нормализации динамики дебиторской задолженности (рост на 1.5 млрд руб. в 1П18 против снижения на 2.6 млрд руб. годом ранее).

Телеконференция. Компания ожидает, что чистая прибыль по РСБУ увеличится в 2.5x г/г и составит 6.5-7 млрд руб. Изменений в программе капзатрат не ожидается.

Наше мнение. Это в целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд, поскольку динамика EBITDA и чистой прибыли почти не изменились г/г, а на телеконференции компания раскрыла мало новой информации. У нас нет официальной рекомендации по компании.

АТОН