Отчетность Интер РАО достаточно сильная - Велес Капитал

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 1 полугодия 2018 года выросла на 24% — до 38,296 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Сегодня «Интер РАО» представила умеренно сильную отчетность и провела конференц-звонок. Что касается финансовых показателей, то несмотря на то, что показатель выручки не дошел до наших прогнозов, компания показала EBITDA выше наших ожиданий на 9,4%, а чистую прибыль – выше на 6,2%. На рост показателей позитивно повлиял ввод в эксплуатацию Затонской ТЭЦ в Башкирии, а также новых блоков Верхнетагильской ГРЭС и Пермской ГРЭС. Кроме того, рост на 19% продемонстрировал сегмент Трейдинг за счет ослабления курса рубля к евро.

Конференц-звонок был достаточно информативным, но новостей, способных значительно повлиять на котировки, озвучено не было.

Были даны достаточно подробные комментарии касательно участия в программе модернизации, а также переход на эталонное регулирования сбытовых компаний.

Основные моменты:

Позитивно:
— руководство повысило прогноз EBITDA'18 до 110 млрд руб. (наш прогноз – 119 млрд руб.)

— компания планирует модернизировать до 26% своих мощностей. Совокупные затраты на модернизацию могут достичь 200 млрд руб.

Нейтрально:

— CAPEX в 2018 г. ожидается на уровне 25 млрд руб. Далее, вплоть до 2022 г. – в диапазоне 10-15 млрд руб.

— менеджмент подтвердил планы целевой структуры капитала, при которой 25% капитала владеет стратегический инвестор (-ы), который может быть зарубежный.

— подтверждены планы по продаже Экибастузской ГРЭС, покупка газораспределительной компании в Костроме не исключена.

— конкретики по планам участия менеджмента в опционной программе дано не было.

Негативно:

— менеджмент заявил, что не планируется выкупать пакет акций, принадлежащий ФСК.

— пока не планируется повышать к-т дивидендных выплат.

— точных прогнозов по выручке и чистой прибыли на 2018 г. дано не было.

Мы считаем представленную отчетность достаточно сильной, но конференц-звонок не принес новостей, которые могли бы повлиять на акции «Интер РАО» в моменте. Мы несколько разочарованы тем, что компания не планирует выкупать оставшийся пакет ФСК. В целом конференц-звонок считаем нейтральным для котировок компании.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»