Тревожный звоночек для Трампа

• Банковский регулятор Турции разрешил реструктуризацию долгов без mark-to-market процедуры, повышает лимиты на валютные свопы;
• Суд Измира отказал в обжаловании приговора американскому священнику;
• Динамика экспортных цен за июль должна быть неприятной новостью для Трампа;
• В Великобритании снова негативный разрыв между оплатой труда и потребительской инфляцией. Фунт разочарован;
• API докладывает о росте запасов в США;

Турецкое правительство решительно отреагировало на тарифы против США, удвоив пошлины на автомобили до 120% и на алкогольные напитки до 140%. Данная мера стала следующим этапом эскалации противостояния между двумя союзниками НАТО, что однако можно назвать выстрелом себе же в ногу. Это приведет к повышению цен на турецкий импорт США и добавит к проблем в борьбе с высокой инфляцией, которая в годовом выражении составляет около 100%. Президент Эрдоган также призвал к бойкоту американских электронных изделий, среди которых основной жертвой выступит продукция Apple.

Среди мер банковского регулятора Турции стало известно разрешение банкам реструктурировать долги закрыв глаза на  дефляцию их активов на рынке. Коррекция стоимости активов согласно рыночным ценам, которая сейчас очень нежелательна для банков и является mark-to-market процедурой.  Подобная ситуация наблюдалась и после ипотечного кризиса в США, когда банки накопили на балансе активов большое количество неликвидных MBS.  По сути регулятор позволил отложить проблемы связанные с плохими долгами в долгий ящик и его можно приравнять к QE, только без аккумуляции активов на балансе ЦБ. 

Также регулятор повысил лимиты на валютные свопы, что является адекватной мерой для экономических агентов, которые сейчас сильно озабочены валютными рисками. Напомним что валютный своп представляет собой операцию с одним и тем же активом, но с разными датами. Обычно это операция на спот продажа/покупка + соответствующий форвард. Например у турецких банков сейчас мог вырасти спрос на форварды USDTRY, которые пытаются перестраховаться от дальнейшего снижения лиры. 

Турецкая лира ответила ростом на значительные послабления в банковском секторе, кратковременно преодолев отметку в 6 лир за доллар в среду.

Сейчас стоит внимательно следить за судьбой американского пастора Эндрю Брансона, который находится в заключении в Турции. Этот дипломатический тупик, собственно и стал, причиной резкого ухудшения отношений между двумя странами. Газета Hurriyet сообщила, что суд Измира сегодня отказал в обжаловании приговора, однако надежда остается на кассационное производство. Вашингтон заявил, что больше не собирается делать уступки или вести переговоры об освобождении священника. 

Месть торговых партнеров США за тарифы постепенно находит выражение в динамике импортных и экспортных цен США. Данные за июль показали что импортные цены ускорили рост до 4.8% в год — максимального значения с февраля 2012 года.




В тоже время экспортные цены, исключая топливо, упали на 0.5% в месячном выражении, после роста на 0.2%. В комбинации с укреплением доллара удар для экспортеров США еще более болезненным, снизив выручку за месяц более чем на 1% только за июль. Большая часть проблем пришлось на сельское хозяйство где падение цен составило 5.3%.





Падение внешнего спроса из-за тарифов на соевые бобы урезало цены угрожающие 14.1% по сравнению с июлем.  

Положение экспортеров усугубляет и рост стоимости кредита, поэтому в ближайшие месяцы просадка экспорта вероятно найдет выход в снижении найма. Начнется все в сельском хозяйстве, что не отражается в NFP, но с некоторым лагом будет просматриваться и в других тесно связанных с сельхозом отраслях. Например в отрасли выпускающих соответствующее оборудование.  В общем совсем, для Трампа будет печально затягивать тарифные войны, поэтому на мой взгляд скоро из администрации начнут сыпаться о новости о грядущих компромиссах с партнерами. 

Данные по инфляции в Великобритании стали неприятной новостью для фунта. Широкий показатель изменения уровня цен вырос на 2.5% в июле. Однако розничные цены подскочили на 3.2% после роста на 3.4% в июне — выше чем рост оплаты труда включая бонусы (2.4% в годовом выражении). Проблемы в потреблении вероятно сдержат амбиции Банка Англии по повышению ставок. Фунт в минусе из-за слабой статистики. 

Данные по запасам от API:

Запасы сырой нефти — +3.6М баррелей, против ожиданий в -2.5М баррелей.

Запасы в Кушинге — +1.64М баррелей, против прогноза в +500К.

В целом на фоне сообщений, что даже несмотря на откат тарифной угрозы Китая на нефть, китайские НПЗ все равно не рискуют заключать контракты, так как есть вероятно что власти передумают. Поэтому снижение спроса со стороны главного покупателя скорей всего будет и дальше выражаться в устойчивом росте запасов и тянуть WTI вниз.