В 4 квартале EBITDA ФосАгро снизится на фоне низкого спроса на сырье

Мы полагаем, что помимо квартального повышения индикативных цен на фосфатные удобрения позитивным фактором для «ФосАгро» могло быть улучшение ассортимента продукции (продажи высокорентабельного ДАФ и концентрированных NPK-удобрений). На наш взгляд, наряду с ослаблением рубля это должно было обеспечить повышение рентабельности по EBITDA до 32%.

По нашим прогнозам, в 2К18 EBITDA составила $300 млн. Объем денежных средств, сгенерированных за квартал, может превысить ожидания: «ФосАгро», вероятно, высвободила часть оборотного капитала, накопленного в предыдущие кварталы.

С учетом ожиданий по EBITDA на 1П18 ($550-555 млн.) наш прогноз этого показателя на 2018 год может оказаться слегка завышенным (возможно, на 5-8%): если в сезонно сильном 3К18 динамика прибыли, вероятно, продолжит улучшаться, то в 4К18, по всей видимости, EBITDA снизится на фоне более низкого спроса и увеличения глобального предложения.